东方财富证券 东财非银 券商 保险半年报核心信息梳理

这份研报梳理了2026年上半年证券和保险行业的核心信息。证券行业营收3638亿同比增长46%，净利润1500亿同比增长62%，ROE达到9.3%创近10年新高，自营收入占比47%成为第一收入来源，行业马太效应显著，CR10净利润占比达73%。保险行业五家上市险企净利润同比增长73.5%，平均ROE14%，净资产增长8.2%，合同服务边际增长5%，内涵价值增长8.8%，股息率约4%具备配置价值。

证券行业正逐步兑现财富管理转型，代销金融产品收入同比增长52%，头部券商优势突出。杠杆向TOB端扩表，非方向性投资占比提升以降低市场波动影响。保险行业寿险新业务价值增长14.6%，个险和银保渠道虽分化但均向价值端倾斜。产险综合成本率优化，非车险增速高于车险。险企加大权益投资占比，医疗养老和AI科技赋能成为发展新趋势。

研报重点分析了证券行业的财富管理转型进展和头部券商的优势，以及保险行业的寿险新业务价值增长、渠道分化、产险成本率优化和权益投资策略。同时关注证券行业自营业绩受资本市场波动影响，以及保险行业可能面临的宏观经济不及预期、股市剧烈波动、负债端转型阵痛和重大自然灾害等风险。

当前证券行业马太效应显著，CR10净利润占比达73%，自营收入成为主要收入来源。保险行业整体盈利能力增强，五家上市险企净利润同比增长73.5%，ROE和净资产均有所提升，股息率具备吸引力。但行业内部存在分化，如证券行业头部券商优势明显，保险行业个险和银保渠道表现不一。

研报提示证券行业需关注资本市场波动可能影响自营业绩，公募基金超配幅度依赖股价表现。保险行业需警惕宏观经济不及预期、股市剧烈波动、负债端转型阵痛和重大自然灾害等风险。这些因素可能对行业整体业绩造成不利影响，投资者需谨慎评估。