东方财富证券 东财汽车 中国重汽行稳致远

该研报认为中国重汽是行稳致远的成长型红利股，非周期股，预计年增长15%-20%，明年分红率或提至70%，股息率或达7%-8%。下半年利润端看点包括中东、俄乌重建出口增量，新能源车扭亏为盈，降本集中兑现。非洲重卡需求空间大，2026年或达26万辆，未来3-4倍增长空间，重汽份额稳固且有望提升。吉利被市场过度悲观，明年业绩或280-290亿，股息率或达5%-6%，具备配置价值。

重汽行业在海外出口方面有显著增长潜力，特别是中东和俄乌重建带来的增量市场。非洲重卡需求空间巨大，2026年或达26万辆，未来3-4倍增长空间，中国重汽在该区域份额有望提升。新能源车业务方面，重汽正努力扭亏为盈。行业整体受益于基建投资增速超60%的推动，但需关注矿业、基建等因素对非洲重卡需求的影响。

研报重点分析了中国重汽的海外出口业务，特别是中东和俄乌重建带来的增量市场机会。同时关注新能源车业务的扭亏为盈进展，以及降本增效带来的利润提升。此外，报告还分析了非洲重卡市场的巨大增长空间和中国重汽的份额提升潜力。对吉利汽车也进行了分析，认为其被市场过度悲观，具备配置价值。

当前重汽市场呈现积极态势，中国重汽的海外出口业务增长显著，尤其在中东和俄乌重建市场表现突出。非洲重卡需求旺盛，2026年或达26万辆，中国重汽在该区域份额有望提升。新能源车业务正逐步扭亏为盈，降本增效措施成效明显。但需关注行业整体外资做空情绪较重，存在估值压制风险。

研报提示了中国重汽新能源车业务规模小，盈利存在波动风险。非洲重卡需求受矿业、基建等因素影响存在不确定性。汽车整车行业外资做空情绪较重，存在估值压制风险。此外，中国重汽应收账款坏账率虽优于行业，但仍需关注现金流质量变化。