生猪周报：反套或高空近月

生猪周度市场分析报告（2026/09/12）

01 周度评估及策略推荐

• 现货端：上周国内猪价震荡回落，养殖端出栏积极性高，猪源供应充裕，市场需求疲弱，二次育肥不温不火，市场供大于求，猪价重心下滑。周内屠宰量偏大，体重回升，肥标差小幅回落。河南均价周落0.36元至10.96元/公斤，四川均价周涨0.04元至11.1元/公斤，广东均价周落0.6元至11.22元/公斤。预计本周猪价小涨后再度下滑，但后期仍有上涨可能，空间有限。
• 供应端：去年母猪去化有限，叠加生产效率提升，今年出栏基数仍大，但环比进入递减阶段。当前生猪育肥和仔猪出栏价亏损，产能去化加速。二季度能繁母猪环比下降3.2%，7月涌益和钢联能繁母猪环比分别下降0.21%和0.62%。仔猪数据显示全年理论出栏量偏高，年底基础供应量或维持偏大。屠宰环比增加，同比仍高，体重季节性累库，活体库存体现向后积累属性。
• 需求端：需求稳步增加，生猪屠宰量提升利多行情。大猪价格上涨乏力，二育支撑力度有限。
• 小结：需求向好，现货反弹预期弱，整体缺乏亮眼表现，企业进度不佳、屠宰偏大背景下活体库存积累较快，后市供应压力仍存。盘面近端升水跟涨谨慎，反弹抛空为主，不宜过分追空；远端受产能去化及政策支持影响偏强，未来涨价预期暂无法证伪，或维持偏强，操作上近端做反弹抛空，远端维持偏强，做反套搭配。
• 交易策略建议：
  • 单边：反弹后空11-03合约，盈亏比2:1，周期1-2个月，驱动逻辑肥标差、散户栏位、理论出栏等，推荐等级二星。
  • 套利：11、01、03与05、07反套为主，盈亏比2:1，周期1-2个月，驱动逻辑肥标差、散户栏位、理论出栏等，推荐等级二星。

02 期现市场

• 现货走势：上周国内猪价震荡回落，周内屠宰量偏大，体重继续回升，肥标差小幅回落。
• 基差和价差：现货走弱，盘面跟随但升水，基差偏弱；近月跟随现货为主，月差反套。
• 仔猪和母猪价格：仔猪价格波动，后备母猪价格稳中有升。
• 后备和淘汰母猪价格：淘汰母猪价格下降，淘汰母猪/生猪比价下降。

03 供应端

• 能繁母猪及变化：去年母猪去化有限，今年出栏基数大，但环比递减。二季度能繁母猪环比下降3.2%，7月环比下降，母猪去化加速。官方能繁母猪存栏3780万头，7月环比下降。
• 存栏出栏：能繁母猪环比下降，月度总出栏量环比下降。
• 母猪淘汰和销售：母猪淘汰量环比下降，后备母猪销量环比下降。
• 仔猪出生量和生产指标：仔猪出生头数环比下降，窝均健仔数、产房存活率稳定。
• 理论出栏数：全年理论出栏量偏高，年底基础供应量或维持偏大。
• 出栏大小猪占比：小猪出栏占比不高，大猪占比季节性回落、同比偏低。
• 母猪结构和肥标价差：二三元母猪占比变化，肥猪-标猪价差小幅波动。
• 交易和宰后均重：屠宰环比增加，同比仍高，体重季节性累库。
• 进口和猪料环比：猪肉进口数量环比下降，育肥料环比下降。
• 二育和栏舍：二育销售占比下降，栏舍利用率下降。

04 需求端

• 屠宰量：需求稳步增加，生猪屠宰量提升，大猪价格上涨乏力。
• 屠宰开工率和毛利：屠企开工率稳定，屠宰毛利下降。
• 价差和价量：白条-毛猪价差稳定，价量关系波动。
• 鲜冻价差和鲜销率：鲜品-冻品价差下降，鲜销率稳定。

05 成本和利润

• 成本和养殖利润：养殖成本整体低位运行，仔猪价格下跌，外购成本下降。年后猪价下跌，养殖转为亏损，季节性表现明显偏低。

06 库存端

• 冻品库存：冻品库存季节性增加，同比偏大，处于被动累库状态。