周度评估及策略推荐
- 现货端：上周国内猪价小涨后小落。周初受降温影响，下游加大收购量，养殖端缩量挺价，但涨价后出栏积极性提升，猪价反弹后回落。周内屠宰量环比增加，体重小幅上升，肥标价差小幅回落。河南均价周落0.02元至11.7元/公斤，四川均价周涨0.14元至11.3元/公斤，广东均价持平于12.36元/公斤。北方出栏进度正常，南方计划完成度偏慢，加量出猪可能利空行情。需求端气温偏高，表现不温不火，仅局部零星腌腊，预计下周猪价缓慢阴跌。
- 供应端：9月官方母猪存栏4035万头，环比小落0.1%，仍比正常保有量多3.5%。母猪产能持续增加，今年及明年上半年供应偏空。政策端强制去产能预期较强，或改善明年供应，需关注政策兑现情况。钢联10月母猪环比+0.11%，涌益-0.8%，去化进度偏慢。仔猪端数据显示，当前至明年4月基础供应逐月增加，冻品入库及二育活体导致向后累库，节后淡季供应前置，春节前市场仍是高屠宰+大体重的熊市配置。
- 需求端：国庆后需求环比发力，低价刺激消费、冻品和二育入场，降温后基础消费增多。但10-11月整体温度下降空间有限，春节前消费大幅增加需等到12月份。
- 小结：理论出栏量偏大，规模场出栏计划完成度一般，屠宰放量背景下体重同比仍高、环比续增，肥标差高位滞涨，散户二育栏位缓慢释放，供应端压力依旧且未来仍有增量。需求因气温偏高表现不温不火，仅局部零星腌腊，对现货带动有限。考虑盘面估值不低，现货驱动向下，维持高空近月或反套思路。
基本面评估
- 期现市场：现货小幅反弹，盘面预期较弱，基差收敛，月差倾向于反套。
- 仔猪和母猪价格：后备母猪价格较高，淘汰母猪价格下降。
- 后备和淘汰母猪价格：后备母猪价格高于淘汰母猪。
- 供应端数据：能繁母猪存栏及变化、母猪淘汰和销售、仔猪出生量和生产指标、理论出栏数、母猪结构和标肥价差、交易和宰后均重、进口和猪料环比等数据显示供应偏大和过剩格局。
- 需求端数据：屠宰开工率和毛利、价差和价量、成本和利润等数据显示需求不温不火，成本持续下滑，年内已出现全面亏损。
- 库存端：冻品库存缓慢回升、主动累库。
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