周度评估及策略推荐
- 现货端：供大于求导致市场悲观情绪蔓延，上周国内猪价加速下跌。集团出栏进度一般，散户加速出栏，供应端压力巨大，需求消化一般。南方市场下跌明显，出栏均重继续上升，肥标价差稳定且同比偏大。河南、四川、广东周均价分别下跌0.5元、0.84元、1.2元。集团出栏计划偏大但销售进度一般，散户大体重猪积极出栏，供应压力无缓解，需求短期乏善可陈，但节日附近存在支撑。整体供大于求，未来现货走势悲观。
- 供应端：7月官方母猪存栏4042万头，环比小落1万头，仍比正常保有量多3.6%。母猪产能持续增加可能导致2025年基本面弱于2024年。政策端强制去产能预期较强，或改善明年供应，需关注政策兑现情况。钢联8月母猪环比-0.8%，涌益+0.07%，产能去化仍需更多证据。9-11月仔猪供应增幅明显，但6-8月集团厂降重导致部分供应前置，或对冲当前压力。关注体重去化情况和三季度末累库风险。
- 需求端：9月初开学、中下旬降温及中秋国庆备货或存边际好转，但国庆后需求将再度低迷，直至降温和春节后逐步转好。
- 小结：集团场季节性供应恢复超预期，低迷需求导致出栏进度迟缓，叠加散户恐慌性出栏，现货加速下跌。盘面对后市有需求、累库、降产能等预期，但偏高升水吸引空头增仓，短期走势偏弱。维持高空近月及反套思路，留意持仓风险，可用卖期权表达对波动率回落的担忧。
交易策略建议
- 策略类型：单边观望为主，反弹后短空；套利（3-5月、3-7月）；反套。
- 盈亏比推荐：2:1。
- 周期：2个月。
- 核心驱动逻辑：政策、体重、基础供应、肥标差。
- 推荐等级：二星。
- 首次提出时间：7月24日。
生猪分析体系
- 国内猪肉供需平衡表显示，2025年预计产量5700万吨，进口131万吨，总供应5830万吨，消费5820万吨。
期现市场
- 现货大幅走低，基差明显回落，月差走反套逻辑。
- 仔猪价格持续上涨，后备母猪价格稳中有升。
- 淘汰母猪价格波动，淘汰母猪/生猪比价较高。
- 屠宰环比持续放量，规模场体重企稳回升。
供应端
- 官方能繁母猪存栏4042万头，环比小落，仍高于正常水平。政策端强制去产能预期较强。
- 存栏出栏数据显示供大于求状态。
- 母猪淘汰量环比下降，后备母猪销量环比上升。
- 仔猪出生量环比上升，窝均健仔数和生产指标稳定。
- 理论出栏数9-11月增幅明显，关注体重去化情况和累库风险。
- 出栏小猪占比略有回升，大猪占比不高，关注肥标差走势。
- 二三元母猪占比下降，肥猪-标猪价差稳定。
- 出栏生猪周均重继续上升，屠宰环比持续放量。
需求端
- 日度屠宰量环比上升，表观消费量预计存边际好转。
- 屠企开工率上升，屠宰毛利下降。
- 白条-毛猪价差扩大，价量关系显示需求疲软。
- 鲜品-冻品价差扩大，鲜销率下降。
成本和利润
库存端
