开源机械 沃尔德金刚石AI算力散热业务进展梳理

一、核心要点

1. 汇报对象为开源证券专业投资机构客户，内容仅供研究交流，不构成投资建议；汇报人梳理沃尔德业务，核心涉及金刚石散热、金刚石微钻及传统刀具、声学振膜业务。
2. 沃尔德新增金刚石散热业务聚焦GPU、CPU等高功率器件，产品分为三类：
   • 大面积硅基/碳化硅基底金刚石衬底（已向中国台湾客户交付）；
   • 纯金刚石芯片散热产品（部分验证达标，2026年四季度小批量交付，2027年大批量交付）；
   • 金刚石铜铝叶冷产品（正在客户验证）。 纯金刚石散热产品为芯片近端均热用，与传统散热方案功能不同，可将算力芯片峰值时间提升，可适配GPU内裸芯，单十二英寸金刚石衬底单价1-2万元，产品热导率1500-2000W/(m·K)，客户对接约20家，已有小批量订单。
3. 金刚石微钻业务用于高端PCB钻孔，性能优于传统硬质合金/镀膜微钻，马九材料平均寿命1-1.5万孔，马八材料超4万孔，可提升钻孔效率、降低综合成本，部分客户进入采购审批流程，2026年底年化产能72万只，定增达产后420万只/年，公司已用自有资金超4000万采购设备，四季度若验证顺利产能会提速。
4. 公司传统精密刀具业务2026年中报业绩高增，剔除股权激励后同比增速超60%，子公司新金泉50%以上产品用于苹果类产品加工，下游含立讯、富士康，受益于折叠屏手机中框、铰链加工需求提升。
5. 声学振膜业务上半年收入超1000万元，已实现商业化突破，搭载国产新能源车量产，拓展至耳机、海外音响场景。 二、产能规划
6. 金刚石散热定增项目规划年产能65万片（为某单一客户部分需求测算值，实际大概率更高），投资5.3亿元，其中2.5亿用于CVD设备，精加工后处理设备投入占比近半，建设周期大概率短于3年，公司提前储备设备，用自有资金、授信及经营现金流推进，截至2026年已投CVD设备超600台，2026年底达1000台，2027年底近2000台。
7. 金刚石微钻定增达产后年产能420万只，含20万只用于单晶硅、碳化硅加工，其余用于PCB加工，公司自有资金推进产能建设，不依赖定增资金到位。 三、风险与关注
8. 金刚石散热产品2026年四季度小批量交付、2027年大批量交付落地进度需跟踪，若客户验证不及预期可能影响订单释放。
9. 金刚石微钻客户审批进展、四季度小批量验证效果存在不确定性，或影响产能落地节奏。
10. 传统刀具业务受下游消费电子（含苹果供应链）需求波动影响，业绩增长持续性需关注。