沃尔德调研更新20260908AI算力核心耗材 金刚石散热双轮

沃尔德金刚石微钻业务采用纯金刚石钻尖，适配0.2-0.25mm小孔径PCB需求，寿命是传统硬质合金钻针的40-100倍，大幅提升客户钻孔效率约3.77倍。该业务产品优势显著，客户价值突出，钻针成本占PCB售价比例低（5%-8%），客户更关注效率提升。目前处于2026年三、四季度小批量验证阶段，预计2027年Q1大规模放量。产能规划显示，2026年底产能近72万支，2027年提升至200-300万支，最终募投项目达产后总产能420万支。

金刚石散热业务重点布局纯单晶、多晶金刚石散热片，提供可直接使用的功能部件。主要应用场景是解决芯片近结散热问题，是GPU厂商刚需产品，与系统级散热金刚石铜形成互补。该业务2026年全年预计实现百万级收入，2027年上半年上量，下半年业绩将更为凸显，参考了钻石声学振膜业务的增长节奏。竞争优势方面，金刚石散热业务的毛利率与原有刀具业务接近，保持了较高的盈利能力。

AI算力产业链正快速发展，对高性能散热和精密加工需求持续增长。金刚石微钻和金刚石散热业务深度绑定AI算力产业链，其中金刚石微钻适配0.2-0.25mm小孔径PCB需求，寿命是传统硬质合金钻针的40-100倍；金刚石散热片则重点解决芯片近结散热问题，是GPU厂商刚需产品。两大核心业务均展现出强劲的增长潜力，预计2027年将进入业绩快速释放期，成长确定性极强。

沃尔德目前主要业务包括金刚石微钻、金刚石散热和刀具业务。金刚石微钻业务已进入小批量验证阶段，预计2027年大规模放量；金刚石散热业务2026年全年预计实现百万级收入，2027年上半年上量；刀具业务2026年上半年同比增长约20%，全年预计保持该增速。公司已在德国、墨西哥、土耳其设立销售服务中心和工厂，海外布局逐步完善。未来，公司拟投资8.23亿元用于金刚石刀具产业化项目，为产能扩张提供保障。

该研报未明确提及具体风险提示，但从业务发展节奏和产能规划来看，潜在风险可能包括产能扩张不及预期、市场竞争加剧、原材料价格波动等。例如，金刚石微钻和金刚石散热业务均处于快速放量阶段，若市场需求不及预期或产能扩张受阻，可能影响业绩增长。此外，海外市场拓展也存在不确定性，需要关注当地政策环境和市场接受度。公司需持续提升产品竞争力和市场占有率，以应对潜在风险。