致欧科技2026年9月投资者交流纪要

一、核心业务与增长情况

• 短期数据波动：六七月份GMV增速超30%，八月延续增长，Prime Day影响在三季度，短期数据波动建议理性看待。
• 新品推新：上半年全新品占比近14%，二季度超20%，推新高效未拉低利润率、未提升库存周转，依赖成熟小类目和成本链路优势，备货谨慎避免断货。
• 分区域增长：欧洲增长强劲或优于二季度；美国从关税下滑中修复，VC占比70%，GMV增速快报表10-20个点；拉美上半年基数超跌翻倍，三季度增速可观。

二、关键业务策略

• VC模式：美国VC占比70%进入平台期，欧洲VC占比约40%，欧洲DF模式仓配能力领先，壁垒高；美国VC竞争激烈，尚无明显领先壁垒。
• 新品储备：围绕家居全场景，依托效率优势切入成熟小类目，无需发明新品类。
• 利润策略：当前核心追求增长与扩张，目标利润率维持在4.5%-5%，后续扩大品类节奏再考虑提升利润与ROE。

三、未来展望

• 三季度收入：预计维持高个位数以上增长，具体待九月核算。
• 增长动能：未来3-4个季度核心增长来自品类扩张，欧洲靠新品、美国靠低基数修复、拉美导入期增长；非亚马逊渠道增速低于亚马逊，因人力与毛利率问题，后续逐步推进。
• 仓储布局：欧洲仓配为滚动式投放，早期布局壁垒高，暂未看到体量接近的竞品；美国仓配围绕实际需求投放，不追求复刻欧洲领先水平。

四、风险与关注

• 美国市场竞争激烈，不合规经营的友商可能带来价格压力；美国VC竞争难形成欧洲式壁垒，盈利能力提升需行业动态平衡。
• 非亚马逊渠道存在毛利率低的问题，扩张节奏受人力等资源限制。
• 欧洲竞品试图布局，但因市场分散、ROI低难以突破增长瓶颈。