镍：成本支撑与弱现实博弈，震荡区间收窄 不锈钢：原料下行计价饱满，估值偏低缺乏驱动

本报告主要分析了镍和不锈钢的成本支撑、市场供需、库存变化及估值情况。报告指出镍方面存在成本支撑但弱现实影响价格，震荡区间收窄；不锈钢方面原料镍铁价格下行但估值偏低缺乏上涨驱动。同时跟踪了印尼政策变化及镍铁、不锈钢的库存动态。

报告认为镍和不锈钢当前趋势中性。镍方面，印尼政策不确定性及减产预期影响供应，但库存变化中性，价格承压；不锈钢方面，原料镍铁价格下行，计价饱满但估值偏低，缺乏上涨驱动。库存方面，镍铁库存微增，不锈钢库存分化，短期供需矛盾不明显。

报告重点分析了镍的成本支撑与弱现实博弈导致震荡区间收窄的问题；以及不锈钢原料镍铁价格下行但估值偏低缺乏上涨驱动的问题。同时，报告详细跟踪了印尼镍矿政策变化、镍铁及不锈钢的库存数据，并分析了印尼某湿法冶炼项目的减产计划对镍市场的影响。

报告判断镍和不锈钢市场现状为中性。镍方面，印尼政策不确定性及减产预期影响供应，但库存变化中性，价格承压；不锈钢方面，原料镍铁价格下行，计价饱满但估值偏低，缺乏上涨驱动。库存方面，镍铁库存微增，不锈钢库存分化，短期供需矛盾不明显。

投资镍和不锈钢需关注印尼政策不确定性带来的供应风险，以及弱现实经济环境对需求端的压力。镍方面，印尼RKAB制度变化及减产承诺的落实情况是关键变量；不锈钢方面，原料镍铁价格波动及下游开工情况可能影响市场表现。此外，库存变化及估值水平也是需持续关注的因素。