环球医疗（02666.HK）2026年上半年归母净利同比增长3%，扎实推进业务转型

核心观点

• 公司2026年上半年收入同比下滑6.3%，归母净利润同比增长2.8%。
• 医疗健康业务收入46.16亿，同比下降7.0%，占总收入比重65.0%；溢利2.50亿，同比下降12.1%。
• 金融业务净息差保持平稳，上半年金融业务收入24.96亿，同比下降12.5%。
• 综合医疗服务面临压力，专科产业化架构重整，产业布局逐步完善。
• 健康科技收入6.81亿，同比增长5.4%，其中设备全周期管理业务收入4.78亿，同比增长14.3%。

关键数据

• 营收：71.01亿（-6.3%）
• 归母净利润：12.63亿（+2.8%）
• 医疗健康业务收入：46.16亿（-7.0%）
• 金融业务收入：24.96亿（-12.5%）
• 综合医疗收入：38.39亿（-9.1%）
• 专科业务收入：1.27亿（-1.7%）
• 健康科技收入：6.81亿（+5.4%）
• 生息资产平均收益率：6.86%
• 计息负债平均成本率：3.01%
• 净利差：3.85%（+0.03pp）
• 净息差：4.42%（+0.08pp）
• 不良资产率：1.01%
• 超过30天逾期率：0.95%
• 拨备覆盖率：339.32%

研究结论

• 公司推进业务转型，金融业务转型升级规划与落地，聚焦医康养、装备制造等领域。
• 综合医疗服务面临压力，但专科医疗和健康科技业务加速布局，产业布局逐步完善。
• 考虑金融业务转型及综合医疗的结构性运营压力，略下调盈利预测，预计2026-28年归母净利润为21.97/22.40/22.82亿，同比增长1.9%/2.0%/1.8%。
• 当前股价对应PE为3.7/3.6/3.6倍，估值具有性价比，维持“优于大市”评级。

风险提示

• 新业务拓展不及预期、医保控费超预期、医疗事故风险。