康希通信机构调研纪要

康希通信是一家专业的射频前端芯片设计企业，采用Fabless模式，主要从事Wi-Fi射频前端芯片及模组的研发、设计及销售。公司在Wi-Fi FEM领域已获得多家知名通信设备品牌厂商及ODM厂商的高度认可，是Wi-Fi FEM领域芯片国产化的重要参与者。

新业务进展及未来规划：

• 低空经济领域：无人机用超高效率大功率射频前端等芯片持续放量，已对接多家客户并持续获得批量订单。
• Cat.1蜂窝射频前端芯片：通过模组大厂认证，下半年将实现批量出货。
• 车规级芯片：自研芯片通过AEC-Q100车规认证，覆盖C-V2X核心频段，已通过日系及国内头部Tier1认证，进入量产交付阶段，上半年开始为终端车企供货。
• 相控阵T/R芯片：通过知融科技布局Ku/Ka频段毫米波相控阵T/R芯片领域，已进入特定客户的终端供应链，期待该领域迎来高速增长。

毛利率分析：

• 上半年毛利率26.57%，同比提升4.23个百分点，主要得益于高毛利Wi-Fi 7产品占比提升。
• 较2026年一季度（约28%）有所回落，主要因为上游部分原材料的采购及加工价格增长。
• 预计后续公司综合毛利率将维持在正常区间水平，主要因为Wi-Fi 7出货量占比提升、Wi-Fi 8技术对接及低空经济产品带来的毛利贡献。

收购知融科技：

• 拟以1.51亿元收购知融科技50.36%股权，切入相控阵T/R芯片赛道。
• 知融科技整体估值3亿元，较其2025年前次融资投后估值2.5亿元上涨了20%，处于合理水平。
• 业绩承诺方承诺2026年营收不低于3000万元，2027年营收不低于6000万元，考核采用2026-2027两年整体结算方式，累计承诺营收9000万元。
• 若任一指标未达标，康希通信有权要求业绩承诺方按“收购款全款+年化5%利息”回购全部股权，或要求股权补偿。

Skyworks专利诉讼影响：

• Skyworks无条件撤回全部诉讼，美国国际贸易委员会终止337调查，认定公司不存在任何专利侵权行为。
• 具体影响包括：法律障碍消除、品牌背书增强、客户重启合作、费用端改善（管理费用同比下降60.37%）。
• 不会产生一次性收益或得到赔偿，对方“无条件撤回”诉讼后，已发生的费用由双方各自承担。

Wi-Fi 7市场份额及竞争优势：

• Wi-Fi 7射频前端模组已完成对全球四大Wi-Fi主芯片平台（博通、高通、联发科、瑞昱）的参考设计认证，是国内率先实现全覆盖的射频前端厂商之一。
• 国内市场端：产品已进入中兴、吉祥腾达、锐捷、小米、新华三等供应链。
• 海外市场端：已进入法国Free等众多欧洲知名运营商网关设备，并在南亚、东南亚、东亚规模化出货。
• 差异化优势：本地化服务及供应链安全、自主研发技术实力（专利诉讼不侵权）。

商誉减值和业务整合风险：

• 收购知融科技对应整体估值3亿元，存在商誉减值、标的业绩不达预期、业务整合协同效应不达预期等风险。
• 若商誉出现减值迹象，公司仍拥有回购或补偿的救济权利，核心团队的个人信用与交易利益深度绑定，能较大程度地保护上市公司及中小股东权益。

研发投入规划：

• 研发是公司核心竞争力的根基，截至2026年6月30日，研发人员占比54.04%。
• 公司将持续推进新产品自研项目，并依托与知融科技及其他外部研发资源开展技术合作。
• 预计本年度整体研发投入规模不低于往年水平，同时借助AI、大模型等工具赋能研发流程，进一步提升研发效率与技术产出能力。

知融科技与公司协同赋能：

• 双方将从技术、客户、运营管理、资本四个维度深度协同赋能：
  • 技术优势互补：将公司成熟的短距Wi-Fi射频能力与知融科技Ku/Ka长距离毫米波技术有机结合。
  • 客户资源互补：知融科技的客户对公司的客户延展和多样性有补充。
  • 供应链与运营体系赋能：康希通信输出成熟的供应链管理、内控体系、质量管控能力。
  • 资本层面赋能：知融科技可依托上市公司平台获得持续稳定的资本支持。