中信证券 OCS投资机遇光博会前瞻通信

这份研报主要分析了OCS（光交换机）技术在通信领域的投资机遇，重点关注了谷歌架构升级带来的需求增长、OCS技术优势及其在AI算力网络中的应用场景。报告指出，随着谷歌从3D ToRIs架构升级到6D ToRIs架构，单芯片OCS需求量增加4倍，市场规模预计到2030年将超80亿美元，年复合增长率超30%。OCS技术具有低功耗、低延时、高灵活性等优势，适用于AI算力网络中的多种场景。

OCS赛道未来发展趋势向好，技术重要性持续提升。谷歌架构升级和英伟达加入市场进一步扩大了OCS应用场景。预计到2030年，OCS市场规模将超过80亿美元，年复合增长率超过30%。OCS技术优势明显，在AI算力网络中应用广泛，包括谷歌TPU集群、英伟达CPU+OCS组合等。产业链分为整机、器件和配套环节，器件环节价值量高，国内厂商占据优势。

研报重点分析了OCS产业链的逻辑与投资框架，包括整机、器件和配套三个环节。整机环节主要关注海外厂商和国内新进入者，如光迅科技、续创等；器件环节价值量高，推荐腾景科技、光库科技、聚光科技等；配套环节主要关注coherent light模块和薄膜铌酸锂，推荐天通股份。报告强烈推荐OCS板块，认为技术前景广阔，产业链发展迅速，市场预期存在较大差值。

当前OCS市场正处于快速发展阶段，技术重要性显著提升。谷歌架构升级推动需求大幅增长，单芯片OCS需求量增加4倍。OCS技术在AI算力网络中应用广泛，展现出低功耗、低延时、高灵活性等优势。产业链方面，整机环节以海外厂商和国内新进入者为主，器件环节国内厂商占据优势，配套环节关注coherent light模块和薄膜铌酸锂。整体来看，OCS市场潜力巨大，发展前景广阔。

研报提示的主要风险包括技术迭代风险，OCS技术虽然前景广阔，但技术更新迭代较快，可能存在新技术替代的风险。市场竞争风险，随着更多厂商加入OCS赛道，市场竞争可能加剧，影响产业链各环节的盈利能力。政策风险，通信行业受政策影响较大，相关政策变化可能对OCS市场产生影响。此外，产业链上下游协同风险也需要关注，如供应链稳定性、技术集成难度等。