浙商59call农业 周期拾级九肉禽景气未尽

本研报深入分析了白羽肉鸡和黄羽肉鸡行业的周期性波动、供需变化及投资机会。白羽肉鸡部分重点探讨了种源周期、国产替代进展、供需变化及关键指标，指出当前处于种源断档后的周期底部，未来父母代和商品代鸡苗价格上行空间持续，但下游养殖端面临压力，投资机会集中于种源环节企业。黄羽肉鸡部分则分析了其产能调节特点、核心指标、历史周期及当前供给端偏紧格局，指出景气上行刚刚启动，价格渐进式修复，投资机会集中于头部企业。

肉禽行业未来发展趋势呈现分化特点。白羽肉鸡行业将受益于餐饮复苏、预制菜渗透率提升和优质蛋白消费升级，但下游养殖端面临毛鸡低价和库存高企压力，产业链利润向上游集中。黄羽肉鸡行业供给端中期偏紧格局确定，价格进入景气上行通道，四季度至明年景气持续，价格渐进式修复，但取决于补栏积极性和消费端恢复力度。国产替代进展虽在推进，但下游养殖端对进口品种依赖度仍高，优质进口父母代苗结构性紧缺问题需关注。

研报重点分析了白羽肉鸡和黄羽肉鸡的周期性波动及投资机会。白羽肉鸡方面，重点剖析了种源周期传导机制、国产替代进展、供需变化及关键指标，如祖代引种量、强制换羽等，并指出当前处于周期底部及未来价格上行空间。黄羽肉鸡方面，则聚焦其产能调节特点、核心指标、历史周期及当前供给端偏紧格局，分析景气上行启动及价格修复路径。投资机会方面，白羽肉鸡集中于种源环节企业，黄羽肉鸡集中于头部企业如利华股份和湘佳股份。

当前肉禽市场呈现分化状态。白羽肉鸡市场处于种源断档后的周期底部，供给收缩导致父母代和商品代鸡苗价格上行空间持续，但下游养殖端面临毛鸡低价和库存高企压力。黄羽肉鸡市场则供给端中期偏紧，价格进入景气上行通道，景气上行刚刚启动，价格渐进式修复。法国禽流感导致连续5个月零引种，祖代更新量处于22年以来同期最低水平，6月起逐步恢复，进一步加剧了白羽肉鸡供给端压力。

研报提示的主要风险包括：白羽肉鸡行业种源依赖进口问题，优质进口父母代苗结构性紧缺可能影响供给；下游养殖端面临毛鸡低价和库存高企压力，可能抑制补栏积极性；黄羽肉鸡行业景气上行恢复程度取决于补栏积极性和消费端恢复力度，存在不确定性；宏观经济波动可能影响餐饮及消费需求，进而影响肉禽行业景气度。此外，疫病风险如禽流感等也可能对行业造成短期冲击。