兴证海外消费 每周消费观点汇报第17期

这份研报主要分析了老铺黄金、餐饮茶饮、酒店、博彩、蒙牛和九龙仓置业的最新经营情况及未来展望。老铺黄金二季度流水表现低于预期，但8月以来客流逐步恢复；餐饮茶饮板块上半年分化剧烈，预计9月表现好于8月；酒店板块7月数据不错，8月受台风影响波动后数据修复；博彩板块6月受世界杯分流影响G+R下降，9月除假期影响外博彩消费存在长尾效应；蒙牛短期看9-10月双节动销可能超预期，长期看公司逐步打开新增长空间；九龙仓置业以租金收入为主，经营性现金流净流入稳定，派息率65%。

报告对相关行业的发展趋势看法如下：老铺黄金出海计划布局东南亚，明年向欧美市场拓展，预计收入空间达百亿，利润空间达20亿；餐饮茶饮板块预计全年表现将分化，海底捞、百盛等公司保持平稳，古茗表现最好，蜜雪端延续下降，奈雪的茶预计在指引上限区间；酒店板块供给端酒店开店数量增长放缓，头部公司市场份额提升；博彩板块预计全年G+R同比增长2-3%；蒙牛长期看公司逐步打开新增长空间，包括收入结构优化、渠道梳理和销售管理效率提升；九龙仓置业预计2025-2028年核心净利润复合增速3.5%，2028年达71亿港币。

报告中重点分析了老铺黄金、餐饮茶饮板块的古茗、海底捞、百盛中国、蜜雪端、奈雪的茶、酒店板块的Restar、博彩板块的金沙、银河、永利、蒙牛和九龙仓置业。老铺黄金通过正价销售和折扣活动调节毛利率；餐饮茶饮板块预计9月表现好于8月；酒店板块7月数据不错，8月受台风影响波动后数据修复；博彩板块9月除假期影响外博彩消费存在长尾效应；蒙牛短期看9-10月双节动销可能超预期，长期看公司逐步打开新增长空间；九龙仓置业以租金收入为主，经营性现金流净流入稳定，派息率65%。

当前市场对相关行业的现状判断如下：老铺黄金8月以来客流逐步恢复至去年同期水平；餐饮茶饮板块上半年分化剧烈，下半年7-8月受极端天气影响，茶饮处于负增长；酒店板块7月数据不错，8月受台风影响波动，暑期和天气扰动后数据修复；博彩板块6月受世界杯分流影响G+R下降10%以上，7月后数据收窄，8月基本持平；蒙牛短期看9-10月双节动销可能超预期；九龙仓置业近期核心资产海港城经营数据积极改善，出租率稳定，零售额同比增长。

研报提示的风险包括：老铺黄金二季度流水表现低于预期，主要受调价、金价下跌和消费淡季影响；餐饮茶饮板块下半年7-8月受极端天气影响，茶饮处于负增长；酒店板块8月受台风影响波动；博彩板块6月受世界杯分流影响G+R下降10%以上；蒙牛和九龙仓置业的业绩表现受宏观经济环境和行业竞争格局影响。