兴证海外消费每周观点汇报第10期20260727

一、核心要点 1. 现代牧业收购中国圣木获重大进展，联合公告邀约无条件化，已收到33.7亿股有效接纳股份，持股达71.49%实现绝对控股权，交易对价约20.16亿港元2. 收购后现代牧业奶牛存栏将破61万头、产能破400万吨，特色奶占比将从8%提至20%以上，蒙牛上游资源更完善，产业链协同性增强3. 沪上阿姨2025年中期业绩超预期，主品牌门店1.1万家、茶瀑布1400家，开店增速快于行业，Q1同店增超20%，上半年经调净利润增30%-41%，全年净开目标1000-1500家，下半年增速放缓4. 金沙2025年Q2经调整EBITDA达5.17亿美元，落地市场预期上限，VIP板块波动影响表观业绩，下半年将有威尼斯人客房分批次释放，2028年前全部释放，全年EBITDA指引不变5. 港资商业地产板块7月普涨约8%，受美债收益率上行影响有波动风险，推荐新鸿基地产、太古地产，建议关注有特别分红预期的太古股份A 二、风险与关注 1. 投资风险：市场有风险，投资需谨慎，参会人员不得泄露内幕信息，外部嘉宾发言内容不保证准确性2.行业风险：原料奶散奶价格回升受季节性热应基影响，去化处于尾部；博彩行业GR仍为负增，复苏持续性待验证；港资商业地产受美债收益率上行冲击3. 公司风险：沪上阿姨下半年同店增速或低于上半年，金沙VIP业务波动可能影响业绩 三、后续关注点 1. 现代牧业收购中国圣木后续整合进展，蒙牛产业链协同落地情况2. 沪上阿姨下半年开店及同店增速变化，2025年全年业绩兑现情况3. 金沙博彩业务复苏情况，威尼斯人客房释放带来的业绩影响4. 太古股份A特别分红及资本运作进展，港资商业地产板块走势5. 百盛（7月30日）、怡海国际中报业绩情况