油脂周报：油脂获利了结风险增加，关注下周两大月报

第一部分周度核心要点分析及策略推荐

综合分析与交易策略

• 逻辑梳理：

  • 棕榈油：处于增产旺季，8月马棕高库存或持续，国内库存偏高，地缘扰动增加盘面波动。远期大豆压榨利润不佳，商业买船少，国储大豆拍卖导致货权集中，有利于中字头挺价。短期高位震荡，回调风险增加，中长期震荡向上。
  • 豆油：库存处于同期高位，大豆供应充足，油厂压榨量高位，短期跟随油脂震荡，底部支撑明显，逢低做多。
  • 菜油：近期供应偏紧，重心抬升，但远月菜籽买船增加，后期累库压制上涨幅度，关注地缘变化。

• 策略：

  • 单边策略：短期多头获利了结，高位回调风险增加，市场博弈性强，多单持有者可部分止盈，中长期看涨时可逢低做多。
  • 套利策略：观望。
  • 期权策略：观望。

马来西亚—马棕8月或将继续增产累库，关注下周MPOB报告

• 预估：
  • 机构预计8月马棕产量增产至183万吨（中性略偏高），出口128-132万吨（5年均线），库存或累至278万吨高位。
  • MPOA预计产量178万吨，出口136万吨，库存或不到270万吨，需关注MPOB报告。

印度—印度8月食用油进口大增，库存有望随之累库

• 预估：
  • 8月棕榈油进口环比增7%至78万吨（六个月最高），豆油进口增21%至60.1万吨（创纪录），葵花籽油进口降38%至15.7万吨（六个月最低）。
  • 食用油进口环比增4%至154万吨（11个月新高），港口库存或累至高位。
  • 豆棕油进口利润无，葵油有利润，豆棕价差历史同期低位，受黑海供应中断影响，印度多进口棕榈油和豆油，关注SEA报告。

国内棕榈油—进口利润较好买船有所增加，国内库存小幅累库

• 数据：
  • 8月28日国内棕榈油库存89.583万吨，环比增2.34万吨（增幅2.69%），处于历史同期偏高水平。
  • 盘面进口利润顺价180左右，本周新增4船10月买船，9月买船约46万吨，10-11月偏少。
• 观点：短期地缘、宏观及生柴扰动，高位震荡，回调较多时可逢低试多。

国内豆油—豆油小幅累库，油厂继续催提

• 数据：
  • 上周大豆压榨量232.42万吨，开机率64%，豆油库存142.94万吨，环比增0.38万吨（增幅0.27%），处于同期偏高水平。
  • 现货市场一般，油厂催提，未来几个月大豆到港降至月均950万吨，豆油继续小幅累库。
• 观点：短期跟随油脂震荡，逢低做多。

国内菜油—菜油库存有所累库，基差有所下跌

• 数据：
  • 上周菜籽压榨量8.14万吨，开机率21.7%，菜油库存53.97万吨，较上周增2.77万吨，处于历史同期中性略偏低水平。
• 观点：短期现货流通量偏紧，菜油重心抬升，但后期菜籽到港宽松，压力可能通过弱基差体现，回调至区间下沿时逢低做多。

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