油脂周报：移仓换月油脂波动加大，等待下周两大月报

近期核心事件&行情回顾

1. 马棕供需：路透和彭博预估马棕11月产量约170万吨，环比减少6%，出口152万吨，库存降至180万吨。SPPOMA预计12月产量环比减少4.65%，ITS预计12月出口环比减少26%。印尼生柴消费强劲，CPO招标价升至1071.67美元，出口税上调至178美元。印度11月食用油进口增至160万吨，棕榈油进口85万吨，豆油41万吨，葵油34万吨，库存或累至高位。
2. 国内油脂：棕榈油库存48.27万吨，环比减少4.96%，处于历史同期偏低水平，基差走弱，存在零星远月买船。豆油库存105.3万吨，环比减少1.21%，压榨量166.06万吨，开机率47%，现货成交增加。菜油库存44万吨，环比增加2.2万吨，处于历史同期偏高水平，加拿大菜籽产量下调至1784万吨。

策略推荐

• 单边策略：短期油脂移仓换月，盘面震荡，逢低分批建仓做多P05。
• 套利策略：观望。
• 期权策略：观望。

核心数据与研究结论

• 马棕：11月产量减产，出口较好，库存偏低，12月产量或继续欠佳。
• 印尼：生柴消费强劲，CPO招标价高位，出口税上调。
• 印度：11月食用油进口高位，库存或累库。
• 国内：棕榈油库存偏低，豆油压榨下滑，菜油供应充足，基差稳增。
• 结论：短期油脂震荡，棕榈油05多单可逢低建仓，豆油库存易降难增，菜油供大于求，需控制风险。