油脂周报：油脂高位震荡，关注下周两大月报

近期核心事件&行情回顾

1. 马棕油：SPPOMA预计5月前5日马棕产量下降32%，马来西亚计划6月生产掺混15%棕榈油的生物柴油，预计消费增量约30-40万吨/月。4月库存可能变化不大，关注MPOB报告。
2. 美豆：美豆播种进度33%（高于去年同期28%和五年均值23%），阿根廷大豆收获进度18.3%（落后去年同期25%）。美国D4rins持续强劲。
3. 中东冲突：对盘面扰动边际弱化，马棕出口表现良好，国内豆油库存偏高但存在持续出口，菜油逐渐累库，供应预期趋于宽松。

国内油脂供需

• 棕榈油：库存持续小幅去库（67.9955万吨，环比减4.49%），产地报价稳中有降，进口利润倒挂收窄，本周近月买船4条。短期高位震荡，关注地缘和产量恢复。
• 豆油：库存小幅去库（77.35万吨，环比减5.66%），基差持稳，成交清淡，预计5月累库。供应充足且出口持续，维持高位震荡，关注中美峰会和USDA报告。
• 菜油：库存增加（36.2万吨，环比增1.05万吨），关注5月大量加籽到港，供应预期宽松压制上涨幅度。基差持稳，成交清淡，预计基差偏弱。

逻辑梳理

中东冲突影响边际弱化，马棕产量恢复较好但库存可能变化不大，国内豆油库存偏高但出口支撑，菜油累库加速供应宽松。国内油脂库存中性略偏高，整体不缺。

策略

• 单边：短期高位震荡，区间上下沿高抛低吸。
• 套利：Y9-1逢高反套。
• 期权：观望。

作者承诺与风险提示

报告由银河期货提供，不构成投资建议，客户需独立判断，银河期货不对使用报告导致的损失负责。