2026年半年报点评：业绩高速增长，海外打开成长空间

这份研报主要点评了巨人网络2026年上半年的业绩表现，指出公司业绩高速增长，营收和净利润均大幅提升。核心驱动因素包括《超自然行动组》新地图上线及海外市场拓展，游戏流水与用户规模保持高位，海外版《Tomb Busters》在日韩美市场取得成功。此外，公司深化AI技术全链路赋能，AI辅助生成占比超80%，研发周期与成本显著优化，并推出国内首个千万DAU级原生AI玩法“AI假人”。公司出海布局稳步推进，《Super Sus》在东南亚市场净利润同比翻倍，《超自然行动组》港澳台试点运营表现优异。预计未来几年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级。

文化传媒行业目前呈现数字化、智能化和出海化的发展趋势。数字化方面，游戏、影视等内容的线上化普及加速；智能化方面，AI技术逐步渗透内容创作、运营等环节，提升效率和创新性；出海化方面，国内文化企业积极拓展海外市场，通过本地化运营和全球化布局实现增长。巨人网络作为行业代表，其业绩高速增长和AI技术应用为行业提供了参考，但需关注行业政策趋严、市场竞争及技术更新带来的挑战。

研报重点分析了巨人网络的业绩增长驱动因素、海外市场拓展策略以及AI技术应用情况。业绩增长方面，报告指出《超自然行动组》新地图上线和海外市场拓展是核心动力，营收和净利润大幅提升。海外市场方面，公司通过《Tomb Busters》和《Super Sus》等游戏在日韩美及东南亚市场取得进展，并计划进一步拓展。AI技术应用方面，公司深化AI全链路赋能，AI辅助生成占比超80%，研发周期与成本显著优化，并推出“AI假人”等创新玩法。

巨人网络的市场现状表现为业绩高速增长和出海布局稳步推进。公司2026年上半年营收和净利润均实现大幅增长，展现出强劲的市场竞争力。海外市场方面，公司通过《Tomb Busters》和《Super Sus》等游戏在多个市场取得成功，并计划进一步拓展东南亚及拉美市场。同时，公司积极应用AI技术提升内容创作和运营效率，推出国内首个千万DAU级原生AI玩法，为市场带来差异化竞争优势。但需关注行业政策、市场竞争和技术更新带来的挑战。

研报提示了行业政策趋严、市场竞争及技术更新等风险。行业政策方面，文化传媒行业监管趋严可能影响企业运营。市场竞争方面，国内外文化企业竞争激烈，新进入者和跨界竞争者不断涌现，可能挤压市场空间。技术更新方面，AI、大数据等新技术快速发展，企业需持续投入研发以保持竞争力，否则可能面临技术落后风险。此外，海外市场拓展也面临文化差异、法律法规等挑战，需谨慎应对。