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这份研报的核心内容是什么？
这份研报分析了中国铀业的经营状况，指出其作为中核集团旗下天然铀开采专营企业的独特地位，拥有国内天然铀开采专营权及极高政策资源壁垒。报告显示，2021-2025年公司营收与归母净利润分别以22.25%和18.90%的CAGR增长，2025年营收198.94亿元，归母净利润16.45亿元。公司境内外资源储备雄厚，控股纳米比亚罗辛铀矿，国内拥有17宗采矿权，2025年海外罗辛铀矿产量3184吨U O₃。此外，公司掌握国际领先的中性地浸采铀工艺，推进智能矿山建设，并通过共伴生矿综合利用技术提升盈利能力。IPO募投43.63亿元用于产能扩建及共伴生矿产项目，境内产能持续爬坡，形成“量价齐升”的驱动模式。
铀行业的赛道发展趋势如何？
铀行业的赛道发展趋势向好。全球核电重启与新建的双重驱动下，铀行业景气度持续上升。双碳目标和能源安全战略推动核电装机快速扩张，直接拉动天然铀的刚性需求。供给端方面，资本开支不足、资源高度集中及地缘政治约束导致新增产能有限，铀价进入长周期上行通道。中国铀业凭借充足的权益铀资源，能够充分放大价格弹性，受益于行业景气度提升。同时，公司通过技术升级和产能扩张，有望在行业景气上升周期中获取更多市场份额。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了公司资源储备与生产布局、技术与产能扩张、业务结构与盈利能力以及行业景气与价格趋势。在资源储备方面，公司控股纳米比亚罗辛铀矿，国内拥有17宗采矿权，境内外资源储备雄厚。技术方面，公司掌握国际领先的中性地浸采铀工艺，并通过78项核心专利技术提升共伴生矿综合利用效率。产能扩张方面，IPO募投43.63亿元用于扩建天然铀产能及开发独居石、钽铌等共伴生矿产。业务结构方面，天然铀业务营收占比89.2%，毛利贡献近90%，共伴生矿产打造盈利第二增长曲线。行业趋势方面，全球核电扩张推动铀价进入长周期上行通道。
当前铀市场的现状如何判断？
当前铀市场的现状是供需失衡推动行业景气度上行。全球范围内，核电重启与新建项目增加，带动天然铀需求持续增长。然而，供给端受资本开支不足、资源集中及地缘政治等因素制约，新增产能有限。这种供需格局导致铀价进入“易涨难跌”的长周期上行通道。中国铀业作为国内天然铀开采专营企业，拥有政策壁垒和丰富的资源储备，能够受益于行业景气度提升。公司通过技术升级和产能扩张，有望在市场价格上涨过程中获得更多利润空间。此外，公司共伴生矿业务也为其提供了稳定的盈利来源。
研报提到了哪些风险提示？
研报提示了四项主要风险：一是天然铀价格波动风险，铀价受供需关系、地缘政治等多重因素影响，价格波动可能对公司盈利产生不利影响；二是项目投产进度不及预期的风险，公司IPO募投项目若未能按计划投产，可能影响产能扩张和业绩增长；三是海外地缘冲突风险，公司控股纳米比亚罗辛铀矿，海外地缘政治冲突可能对矿山运营和产量造成影响；四是国内核电审批与建设节奏不及预期的风险，若国内核电装机增长放缓，可能影响天然铀需求，进而影响公司业绩。这些风险需持续关注，并采取相应措施进行管理。