礼物 国盛能源开采 首华燃气 优质气田

核心观点与关键数据

2025年公司业绩实现显著增长，营收28.15亿元（同比+82.1%），归母净利润1.69亿元（同比+123.8%），扭亏为盈。2026年Q1营收8.11亿元，归母净利润0.53亿元，同比大幅增长155.24%，产能释放与成本优化成效显著。

资源与储量

公司核心资产石楼西区块资源储备丰厚，累计备案天然气地质储量2,163亿方，产能布局涵盖致密气22亿方/年+煤层气13亿方/年，合计35亿方/年。2024年7月煤层气探明储量新增报告通过自然资源厅评审备案，资源价值获得官方认证。

产能释放与降本增效

• 2025年天然气产量：达到9.26亿方，同比接近翻倍，石楼西区块年末日产量历史性突破300万方，进入规模化释放阶段。
• 钻井投产规模：2025年完钻56口井、投产29口井，高于2024年；依托深层煤层气开发技术突破，单井效率提升，单位开采成本稳步下行，预计2025-2028年天然气单位成本从1.7元/方降至1.2元/方。
• 分成比例优势：永和45/18井区76%、永和30井区87%、煤层气88%，高分成比例保障盈利弹性。

行业景气度

• 外部扰动：中东地缘冲突冲击全球LNG供应，国际天然气价格高位运行，我国本土气源增产需求迫切。
• 政策支持：煤层气正从"边缘气种"重估为"国产气安全增量"，政策支持力度持续加大，公司产能释放节奏与行业需求高度匹配，可充分受益于气价上行红利。

风险提示

• 天然气价格大幅波动；
• 煤层气新井投产及产量释放不及预期；
• 勘探开发技术进展低于预期。