中牧股份（600195）2026年中报点评化药业务延续强劲表现

中牧股份2026年中报显示，公司化药业务表现强劲，上半年收入11.9亿元，同比增长19.20%，毛利率22.60%，同比提高3.7个百分点，创近3年新高。疫苗板块收入3.4亿元，同比下滑24.23%，毛利率31.67%，同比下滑3.7个百分点。饲料板块收入5.31亿元，同比下滑1%。贸易板块收入11亿元，同比增长41.53%。公司整体毛利率18.44%，同比提升1.24个百分点，扣非后归母净利1.02亿元，同比+24.61%

中牧股份未来成长路径包括疫苗板块通过口蹄疫疫苗研发优势，获得含南非1型的猪用、牛羊用口蹄疫疫苗生产资质，有望破局增长难题。化药板块拟收购圣雪大成事项已获监管批准，预计3季度完成并表，双方产品、渠道、市场互补，有望形成协同效应。新兴业务领域持续发力，宠物板块完成全品类布局，出口板块创新市场策略加速海外拓展

中牧股份报告重点分析了化药板块的强劲表现及未来协同机会，疫苗板块的增长潜力及挑战，饲料和贸易板块的稳健性，同时关注公司整体毛利率提升及费用控制情况，并提及新兴业务领域的布局进展

当前中牧股份市场现状显示，公司化药业务逆势实现量利齐升，但疫苗板块受需求低迷及税率调整影响收入下滑。公司整体毛利率及净利表现良好，费用控制有效。贸易板块增长显著，新兴业务领域加速拓展，但需关注行业景气度及产品推广情况

中牧股份研报提示的风险包括养殖景气度不及预期、产品推广不及预期、新业务拓展不及预期、收并购事项进展不及预期等，需关注相关事项的进展情况及市场环境变化对业务的影响