隆平高科(000998.SZ)2026年中报点评：毛利率延续改善，玉米业务承压拖累收入表现

核心观点与关键数据

隆平高科2026年半年报显示，公司整体营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为17.10/-2.73/-2.96亿元，同比-21.05%/-66.41%/-88.35%。其中，水稻种子业务保持稳健，玉米种子业务受多重因素影响收入下滑，专精特新业务结构分化。公司毛利率同比提升2.76pp至39.05%。

业务表现

• 水稻种子：保持相对稳健，重点推广优质食味稻及高产稳产核心品种。
• 玉米种子：受行业去库存、农户购种谨慎及海外天气、农资成本、宏观环境等多因素影响，国内/巴西玉米种子收入分别同比下降72.67%/38.21%至0.34/4.83亿元。
• 专精特新业务：实现营收2.97亿元，同比下降1.17%，其中杂谷种子受政策支持和种植意愿回暖带动收入高增，食葵受销售节奏推迟、农资费用上升因素拖累，棉花种子则受国内经济作物用水受限，新疆棉花种植面积下降等因素拖累。

重要举措

公司拟以合计1.68亿元收购并增资新疆晶华种业，以补强棉种业务布局。晶华种业为科技型棉种企业，具备研发、生产、营销及技术服务一体化能力，2025年实现营收0.79亿元、净利润0.24亿元。

投资建议与预测

受地缘政治、极端天气等不利因素影响，国际农产品供应链稳定性下降，粮价运行中枢预计温和抬升，粮价上行有望带动种子价格受益。随着转基因商业化加速、巴西业务治理效能持续提升，公司中长期投资价值值得关注。预计2026/2027/2028年公司营收分别为85.15/88.22/91.12亿元，归母净利润分别为3.39/4.15/5.35亿元，对应增速分别为+104.6%/+22.4%/+28.7%。当前收盘价对应2026-2028年PE分别为37.55/30.68/23.83x，维持公司“增持”评级。

风险提示

产业政策变化风险、自然灾害和病虫害风险、汇率波动风险、国内及海外竞争加剧风险、转基因政策落地不及预期风险、产品推广销售不及预期风险、并购整合风险、农资成本波动风险等。