东方证券 周期夜话 第29话宏观扰动反复周期品扩张交易延续

核心观点

• 宏观环境：地缘问题反复、加息预期摇摆，看好周期板块三条主线：AI属性、地缘属性和金融属性。
• 策略观点：非农数据超预期但持续性不强，全球债务问题难以通过加息降息解决，扩表预期是交易方向，关注美联储和欧洲央行扩表预期。
• 化工观点：看好石化产业链（大炼化和涤纶长丝），短期受益于油价上涨和海外成品油景气度提升，长期看油价回落后盈利将大幅提升。
• 基础化工观点：板块具备配置价值，关注价差传导顺利、供需格局好的品种（氨纶、有机硅、制冷剂）以及前期受损行业（轮胎、中添加剂）。
• 农业观点：养殖端，8月母猪去化超预期，三季度能繁母猪存栏量可能低于预期，明年猪价预期上修，推荐牧原、温氏等头部企业。
• 种植端：关注厄尔尼诺预期，推荐天然橡胶，看好四季度价格表现，维持明年年底RU商品两万六到28000的预期。
• 交运观点：油运，霍尔木兹海峡局势紧张，VLCC运价创历史新高，四季度运价中枢预计继续上行，推荐招商轮船、中远海能、招商南油等。
• 干散货观点：运价进一步上行，BDI周均值环比增长12%，叠加厄尔尼诺扰动，四季度和明年一季度存在机会，推荐招商轮船、海通发展等。
• 有色金属观点：继续看好9-10月有色行情，贵金属和工业金属表现行情未结束。
  • 贵金属，看好金价继续上涨空间，关注CPI数据和美联储加息预期，推荐黄金股。
  • 铜价，供需边际变化将推动价格上行，推荐同有股份、贵研金属。
  • 稀土，关注中西部集团整合预期和中美元首会晤，推荐稀土板块相关标的。
• 煤炭观点：煤价加速上行，煤炭板块股价回调，预计短期高位震荡，关注9月中旬是否出台政策放松生产管控，若没有则煤价和股价可能进一步上行。
• 公用事业观点：煤价上涨对电力板块是利好，推荐大水电、火电、天然气上游公司，关注27年电价上涨预期，水电板块预计量价齐升。