金牌家居(603180)：海外逆势扩张，AI布局筑牢长期壁垒

2026-09-08 国泰海通证券 Aaron

核心观点：金牌家居2026年Q2收入利润承压，但公司持续夯实新零售战略布局，海外业务逆势增长，"飞流AI"商业化落地构筑未来增长新引擎。
关键数据：
- 2026Q2营业收入6.68亿元，同比-24.2%。
- 毛利率13.5%，同比-12.9pct。
- 归母/扣非净利润-1.13亿元。
- 2026H1海外营收2亿元，同比+31.9%。
- "飞流AI"平台累计访问量约50万人次，月活跃用户约4万人，服务意向转化率达10.8%。
新零售战略：
- 推动100家经销商完成整案转型，拓展180家拎包小区样板店，新增32家头部装企门店。
- 新零售渠道实现营收5.93亿元，同比-27.7%。
全球化布局：
- 北美区域布局RTA分销商20家、零售经销网点36家，北美以外区域布局品牌专卖店16家、渠道店18家。
- 完成对加拿大房产经纪龙头RIFO的战略投资。
"飞流AI"商业化：
- 已升级至3.1版本，覆盖44个城市、62家装企。
- 访问用户服务意向转化率达10.8%，线索供需匹配率超30%。
风险提示：海外业务推进不及预期，下游需求不及预期。