中信证券 光洋股份经营及机器人业务更新电话会机械

公司概况及业务布局

光阳股份是一家在深圳上市的精密制造企业，拥有近40年的行业经验，主要业务涵盖轴承、齿轮和PCB三大板块。公司拥有5个生产基地，销售网络遍布亚洲、欧洲和美洲。产品主要应用于汽车、机器人和消费电子市场。

轴承业务： 公司是国内汽车精密轴承领域的头部企业，少数进入海外车企供应链的国内厂商，受益于国产替代趋势，未来增长空间广阔。

齿轮业务： 公司汽车齿轮技术国内领先，近年来大力发展以行星台技术为核心的总成类产品，应用领域延伸至底盘系统，单车价值量和毛利率均有明显提升。同时，公司也开发出多款机器人减速器产品。

PCB业务： 公司通过收购实成电子，在摄像头模组PCB细分领域位居行业第一，并积极拓展显示、AI眼镜等新兴领域。

2026年上半年业绩

经营亮点：

• 收入稳定增长，毛利额基本持平。
• 汽车业务受益于总成类产品快速增长，营收同比增长13.33%。
• 机器人业务布局初见成效，实现营收近1000万元。
• 消费电子板块毛利率显著提升，同比提升9.43个百分点。

扣非净利润下降原因：

• 机器人业务前期投入较大，毛利率水平较低。
• 员工持股计划摊销费用增长。
• 汇兑损失影响。

下半年看点：

• 持续提升收入和市场份额。
• 常熟实成电子并表增厚业绩。
• 机器人业务订单落地，盈利能力持续优化。

机器人业务战略

公司致力于成为最懂制造的机器人产业链合作伙伴，战略布局涵盖从核心部件到整机交付的全产业链。未来将重点发展机器人用专用轴承、关节模组、减速器总成和整机制造。

产品布局： 从基础的轴承、齿轮产品，到行星减速器总成、关节模组，再到机器人整机组装，形成矩阵式布局。

竞争优势： 依托汽车行业积累的制造能力、研发体系和质量体系，具备高性价比和量产一致性优势。同时，与众多汽车制造商合作，拥有深厚的客户资源。

国际化布局： 公司将加大海外投资，在越南建设轴承产线，以满足国际头部客户的需求。

产业链投资： 公司将通过股权投资，加强与产业链上下游企业的合作，进一步绑定核心客户和供应商。

PCB业务布局

公司通过收购实成电子，增强在PCB领域的制造能力，为客户提供更全面的服务。未来将积极拓展显示、AI眼镜等新兴领域，并关注光模块、服务器等AI算力相关产品市场。

整合情况： 常熟实成电子已于8月份完成工商登记变更并并表，预计将改善PCB业务板块的运营效率和盈利能力。

未来目标： 2027年PCB业务板块实现13~15亿元的收入规模，净利润水平达到3%~5%。

汽车业务展望

尽管汽车行业面临承压，但公司仍对未来充满信心。

增长空间： 全球汽车轴承市场规模庞大，未来增长空间广阔。

战略方向： 持续推进总成化和国际化战略，提升单车价值量和市场份额。

国际化进展： 公司已进入多个知名全球车企的供应链，未来发展值得期待。

传统客户协同： 公司与特斯拉、现代、摩比斯等传统汽车客户深度绑定，将有助于进入其机器人供应链。

产能规划

公司黄山基地已于今年7月份正式投产，是未来产能建设和能力提升的重要基地。该基地将承接汽车和机器人相关产品的生产，并受益于安徽省的本地化采购政策。

未来规划： 公司将在黄山基地进一步扩大产能，以满足未来业务增长的需求。