小鹏汽车-W 2026年Q2业绩及机器人业务电话会

核心要点

• 汽车业务：Q2交付量环比增65%至103,295台，毛利率超20%；G7X、Mona L03等车型表现优异；Q3新锁单环比增超50%；计划9月上市G9L，四季度上市Mona L05，目标Q4单月销量破6万；Q2海外销量首次破2万台，同比增81%，上半年海外营收占比超25%，单车均价超4万欧元，Mona L03预计Q4交付，带动海外季度销量破4万台，2027年将在海外推出增程等多款车型。
• 自动驾驶业务：8月底将推出VLA 6.3版本，模型参数扩大3.5倍，感知灵敏度提升300%，首次实现VLA与VLM智驾智舱联合，下放部分Robotaxi L4级能力；国内主流路况与友商并驾齐驱，小路、停车场体验更优，2027年上半年计划获欧洲监管许可并交付海外；VLA已在广州完成超2000次内测订单，跑通载人示范运营全流程，目标2027年实现无人安全员载客运营，未来将与全球出行平台合作扩大Robotaxi业务。
• 机器人业务：首轮融资超9亿美元，投后估值超63亿美元，破中国人形机器人行业私募融资纪录；9月将展示Iron系列能力，年底进入规模量产，2027年上半年从自有场景启动商业部署，下半年扩大交付，2027年月产能目标达数千台，面向零售服务业场景，国内外交付；Iron全站自研，具76个自由度、21个单手自由度，搭载3颗图灵AI芯片，有效算力2250tops，端侧部署物理AI大模型，支持复杂任务自主完成，数据飞轮效应显著；供应链与小鹏汽车重合度超85%，成本竞争力领先，硬件毛利高于汽车业务，叠加AI模型升级等软件服务收入，整体盈利性优于汽车业务。
• 关键财务数据（2026年Q2）：总营收197.4亿元，同比增8%，环比增51.5%；汽车销售营收170.5亿元，同比增1%，环比增；服务及其他营收27亿元，同比增93.9%，环比增32.6%；毛利率20.7%，同比升3.4个百分点，环比基本持平；汽车毛利率12.1%，同比降2.2个百分点，环比持平；研发费用29.1亿元，同比增32.1%，环比微增；销售管理费用25亿元，同比增15.2%，环比增32.5%；运营亏损11.4亿元，同比收窄，环比收窄；净亏损13.4亿元，同比收窄，环比收窄；截至6月底现金储备404.8亿元。
• Q3业绩指引：交付量11.5-12.1万台，环比增11.3%-17.1%；营收217-234亿元，环比增9.9%-18.5%。
• 风险与关注：新能源汽车行业竞争激烈，价格战、技术迭代快，可能影响小鹏汽车销量及毛利率；机器人、自动驾驶等业务处于研发及商业化早期，量产进度、技术落地、市场接受度存在不确定性；海外业务面临监管政策、文化差异、竞争环境等挑战，可能影响业务扩张速度。

Q&A

• 机器人产能爬坡计划及2027年交付目标：计划2026年底进入规模量产阶段，2027年上半年率先从自有场景启动商业部署，下半年加速启动外部交付，根据市场需求扩展到月数千台产能，2027年月交付目标达数千台。
• 机器人单台成本及定价策略：成本竞争力领先，硬件毛利高于汽车业务，未来将增加AI模型能力和软件服务收入，整体盈利性优于汽车业务。
• 机器人模型与自动驾驶业务协同性：VLA和VLM模型与自动驾驶业务模型有共通之处，如VLA的漫游功能，但机器人模型更具独特性，如思考模型、安全模型等。
• 机器人数据采集训练及闭环迭代优势：小鹏拥有长达10年的自动驾驶研发经验数据，数据管理体系完善，机器人数据采集到使用全闭环能力强，未来将收集更多真实场景数据，加速产品研发。
• 机器人首个落地场景及目标客户：选择销售员、导游等作为首个落地场景，目标客户为大中小型企业，未来将进入工业和家庭场景。
• 灵巧手进展：今年年底进行规模量产，采用整体设计方案，尺寸厚度与成年真人手基本相同，负重抓握能力等行业领先。
• VLA海外落地车型规划及商业模式：配备VLA的L03已海外上市，未来所有车型都将配备VLA硬件能力；正在探索商业软件订阅的商业模式，并成立BD团队探讨技术走向全球。
• 机器人业务盈利性展望及业务拆分计划：预计机器人业务盈利性优于汽车业务，未来将拆分业务以提供更清晰的财务认知，但目前仍将整合运营。