一周集萃-沪铝：采暖季不及预期，铝价主力走弱

广州期货研究所金属研究组黎俊从业资格号：F30263882017年11月24日一周集萃-沪铝2017年11月20日-11月24日 采暖季不及预期，铝价主力走弱1.行情回顾本周，采暖季不及预期，沪铝主力1801走弱，最高价15495元/吨，最低价14815元/吨，收于15045元/吨，周跌355元/吨或2.31%。成交量增加28.7万手至155.9万手，持仓量减少63562手至34万手。图1：沪铝主连走势本周，伦铝回暖，最高价2125美元/吨，最低价2072美元/吨。图2：伦铝走势数据来源：文华财经 2.基本面分析2.1现货价格及价差变化图3：现货价格及基差走势图4：近远月价差走势数据来源：同花顺本周，上海有色网A00铝锭现货均价为14,858.00元/吨，较上一周的均价下跌432.00元/吨，本周基差均值为-66.00元/吨，比上一周缩小22.00元/吨，本周基差变动范围-215~75，基差有所走弱。跨期价差方面，本周近月合约与主力合约价差有所扩大，均值为-143.00元/吨，较上周缩小42.00元/吨。 2.2原材料价格走势图5：氧化铝价格走势图6：预培阳极价格走势数据来源：同花顺本周，氧化铝价格下跌，周均价为3,527.40元/吨，环比上周下降142.80元/吨，主要因为国内氧化铝厂家对采暖季限产力度预期有所减弱，氧化铝价格下降，会导致电解铝生产成本下降，对铝价的支撑作用减弱。进口氧化铝本周均价为3,700.00元/吨，比上周下降50元/吨；据SMM，11月15日供暖季限产开始实施，氧化铝企业陆续实施限产，截至11月24日，氧化铝实际限产产能为519万吨/年（其中含山西晋中供暖季根据天气限产的40万吨/年的产能），仅为预期限产产能的57%。其中，河南和山西基本按照方案执行。同时需要看到的是，电解铝厂的限产力度亦打折扣，加上氧化铝进口量，氧化铝的供需基本平衡，但需注意的是，目前市场上贸易商手中的流通货源成为短期过剩，下压氧化铝价格的因素， 所以只能当第三方的库存消耗完毕，氧化铝价格才能得到短期支撑。四地预培阳极均价为4,533.75元/吨，处于4年高位。2.3库存分析图7：上期所铝仓单库存走势图8：LME铝库存走势数据来源：同花顺截至11月24日，上期所库存小计694,572.00吨，较上一周增加3,312.00吨，增速有所放缓，其中期货库存649,026.00吨，较上一周减少649.00吨。国内库存处于高位，利空铝价。截至11月24日，LME铝库1,124,975.00吨，环比上周减少25,900.00吨。注销仓单为231,675.00吨，环比上周减少8,150.00吨，本周注销仓单占比为20.59%，较上周减少0.81%。LME铝库存处于低位，利好伦铝。 3.产量情况世界金属统计局（WBMS）在其网站上公布的数据显示，今年1-9月期间，全球原铝市场供应短缺146.3万吨，1-8月期间，全球原铝市场供应短缺157.2万吨，2016年全年为短缺77.0万吨。今年前9个月，原铝需求为4,549万吨，较上年同期增加187.7万吨。1-9月原铝产量同比增加113.0万吨。总的可报告库存减少5000吨，截至9月底为227.9万吨，相当于14天需求，截至2016年底为276.1万吨。截至9月底，伦敦、上海、美国和东京四大交易所持有的总库存为184.8万吨，较去年底水平减少47.6万吨。总的来看，今年前9个月，全球总产量同比增加2.6%。中国产量预计为2466.1万吨，该水平占到全球总产量的56%以上。中国表观需求同比增加5.2%。中国1-9月期间净出口为27.5万吨，2016年全年净出口未锻造铝为25.5万吨。中国今年前9个月铝半成制品净出口为291.6万吨，高于上年同期的280.6万吨。欧盟28国铝产量同比小增0.2%，北美自由贸易协定区产量同比下降2.2%。欧盟28国需求同比增加13.2万吨。1-9月全球需求则同比上升4.3%。2017年9月，全球原铝产量为466.5万吨，消费量为476.97万吨。4.行业信息山东魏桥在采暖季将不会进一步关停产能，因这部分产能于7月份违规的产能重合。消息利空。11月16日上午，崇左龙州年产100万吨生态氧化铝项目在龙州开工。该项目总投资38亿元人民币，总规划设计年产200万吨氧化铝，其中项目一期年产100万吨，建设周期为24个月，项目全面投产后，年产值可达28亿元人民币。日前，位于万盛平山园区内的重庆博奥镁铝金属制造有限公司3200吨级压铸生产线已正式投产。公司新增这条生产线，主要用于1.5米-2米的大型镁合金压铸件生产，每年可增加产能25万件以上。11月17日，广西壮族自治区国土资源厅在南宁召开广西华银铝业有限公司违法开采矿产资源约谈会。国土资源厅党组成员、执法监察局局长、执法监察总队总队长侯国广出席会议并讲话，厅执法局副局长杨树强主持会议。酒钢牙买加3.5万吨氧化铝首装船离港，预计将于1月份到达甘肃东兴电解铝厂；据了解，酒钢牙买加氧化铝厂月产量6万吨左右，将全部运回国内自家冶炼厂使用。 据SMM了解，宁夏宁平碳素计划新增预焙阳极产能30万吨，由济宁碳素集团设计。济宁碳素集团计划于济宁新增预焙阳极产能30万吨，目前该集团已拥有预焙阳极产能50万吨。11月15日，随着最后一台电解槽顺利启动，霍煤鸿骏铝电公司300kA、350kA电解系列5万吨技改扩能项目成功投产。该项目投产后，能够有效提高自备发电机组运行小时数和铝侧供电整流、阳极组装等辅助系统利用率及劳动生产率，年可创造经济效益可观。中国有色金属工业协会副会长文献军表示，铝行业消费进入换挡期，未来将保持5%—8%中高速增长，同时，未来环保要求愈发严格，行业将继续坚持从严政策不放松，坚定不移地扩大铝应用。5.后市展望综上所述，外盘方面，伦铝库存屡创新低，对伦铝形成支撑。技术上看，KDJ指标多头排列，MACD指标绿柱缩短，预计伦铝走强，关注2200的压力。国内方面，高库存对铝价造成压力，氧化铝价格下低，对铝价支撑效果减弱，采暖季限产不及预期，铝价将有下行风险，但外盘伦铝强势，对沪铝形成提振。技术上看，均线系统呈现空头排列，MACD指标双线向下发散，预计沪铝主力震荡运行，运行区间14800-15300。仅供参考。 研究所公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究所。核心理念：研究创造价值，深入带来远见联系方式金融研究农产品研究金属研究能源化工020-22139858020-22139813020-22139817020-23382623地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心10楼邮编：510623免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。