2026半年报点评AI高速光互联驱动业绩高增，薄膜铌酸锂打开成长空间

核心观点与关键数据

• AI高速光互联驱动业绩高增：2026年上半年，公司光通讯器件收入6.02亿元，同比增长115.04%，占营业收入58.3%；产量和销量分别同比增长102.42%和98.96%，毛利率达39.36%，同比提升12.89个百分点。公司围绕800G、1.6T及CPO等高速光互联应用持续完善产品布局，相关业务有望持续受益于AI数据中心建设。
• 薄膜铌酸锂产业化持续推进：公司已具备薄膜铌酸锂调制器芯片设计、制程、封装及测试能力，长途骨干网用CDM芯片已实现批量出货，CDM模块进入小批量生产及出货阶段，DCI及PAM-4薄膜铌酸锂产品持续推进客户验证。短期相关业务仍处于产能爬坡和客户导入阶段，但伴随800G向1.6T、3.2T持续升级，有望成为公司中长期重要增量。
• 海外收入高速增长：2026年上半年，公司境外收入5.88亿元，同比增长119.34%，占营业收入57.02%。泰国生产基地已进入产能爬坡阶段，保偏光纤器件及Pigtail等产品实现规模化生产，高精度多通道FAU进入大客户合格供应商清单。海外客户及产能布局持续完善，有望进一步增强公司全球交付及供应链保障能力。

研究结论

• 光通讯器件成为核心增长引擎：公司光通讯器件业务已成为核心增长来源，2026年上半年收入同比增长115.04%，占营业收入58.3%。公司围绕高速光模块及数据中心互联持续完善产品布局，相关产品有望持续受益于800G持续放量及1.6T逐步导入。
• 薄膜铌酸锂有望打开第二成长曲线：公司薄膜铌酸锂相关产品已逐步进入客户验证及小批量交付阶段，短期仍处于产能爬坡及客户导入阶段，对公司利润贡献相对有限。但中长期成长逻辑相对清晰，有望凭借高带宽、低功耗等性能优势拓展应用空间，成为高速光连接业务之外的重要成长增量。
• 海外收入快速增长，全球化产能布局持续完善：公司海外业务保持高速增长，境外市场已经成为重要收入来源。泰国生产基地已进入产能爬坡阶段，海外本地化生产及交付能力有望进一步增强。
• 光纤激光器件稳健增长：公司光纤激光器件业务保持稳健增长，2026年上半年收入同比增长23.94%，毛利率达到39.99%。公司高功率光纤器件产品有望持续受益于光纤激光器持续向更高功率、更高可靠性及更高集成度方向升级。

盈利预测与估值

• 预计2026-2028年营业收入分别为19.24亿元、23.76亿元、28.76亿元，同比增长30.5%、23.5%、21.0%；归母净利润分别为2.43亿元、3.05亿元、3.72亿元，同比增长37.6%、25.6%、21.9%；每股收益（EPS）分别为0.98元、1.22元和1.49元。按当前股价285.01元计算，对应PE分别为292倍、233倍 和191倍。
• 公司长期深耕光通信及光纤激光器件领域，当前高速光通讯器件持续受益于AI数据中心及高速光互联需求增长，公司围绕FAU、MT-FAU、MPO/MTP等高速光连接产品持续完善布局；同时，公司具备薄膜铌酸锂调制器芯片设计、制程、封装及测试能力，伴随800G、1.6T及更高速率光通信技术演进，相关产品有望打开中长期成长空间。考虑公司高速光通讯器件业务保持较快增长，同时薄膜铌酸锂产品持续推进客户验证及产业化，市场给予公司一定估值溢价；但当前估值水平已较充分反映未来成长预期，同时薄膜铌酸锂产品客户验证及规模化放量也存在不确定性，因此需审慎看待。

风险提示

• AI算力及数据中心建设不及预期风险
• 薄膜铌酸锂产品验证及放量不及预期风险
• 市场竞争加剧风险
• 海外市场及国际贸易政策风险
• 汇率波动风险