2026半年报点评：AI高速光互联驱动业绩高增，薄膜铌酸锂打开成长空间

核心观点与关键数据

• AI高速光互联驱动业绩高增：2026年上半年，公司光通讯器件收入6.02亿元，同比增长115.04%，占营业收入58.3%；产量和销量分别同比增长102.42%和98.96%，毛利率达39.36%，同比提升12.89个百分点。公司围绕800G、1.6T及CPO等高速光互联应用持续完善产品布局，相关业务有望持续受益于AI数据中心建设。
• 薄膜铌酸锂产业化持续推进：公司已具备薄膜铌酸锂调制器芯片设计、制程、封装及测试能力，长途骨干网用CDM芯片已实现批量出货，CDM模块进入小批量生产及出货阶段，DCI及PAM-4薄膜铌酸锂产品持续推进客户验证。短期相关业务仍处于产能爬坡和客户导入阶段，但伴随800G向1.6T、3.2T持续升级，有望成为公司中长期重要增量。
• 海外收入高速增长：2026年上半年，公司境外收入5.88亿元，同比增长119.34%，占营业收入57.02%。泰国生产基地已进入产能爬坡阶段，保偏光纤器件及Pigtail等产品实现规模化生产，高精度多通道FAU进入大客户合格供应商清单。海外客户及产能布局持续完善，有望进一步增强公司全球交付及供应链保障能力。

研究结论

• 光通讯器件成为核心增长引擎：公司光通讯器件业务已成为核心增长来源，2026年上半年收入同比增长115.04%，占营业收入58.3%。公司围绕高速光模块及数据中心互联持续完善产品布局，主要产品包括DR4/DR8系列FAU、MT-FAU、单模/多模MT-MT跳线、MPO/MTP多芯连接器及保偏型CPO用光纤阵列等。
• 薄膜铌酸锂有望打开第二成长曲线：公司薄膜铌酸锂相关产品已逐步进入客户验证及小批量交付阶段，长途骨干网用CDM芯片已向头部光通信设备企业批量出货，CDM模块已通过头部客户验证并进入小批量生产及出货阶段。短期来看，铌酸锂业务仍处于产能爬坡及客户导入阶段，对公司利润贡献相对有限，但中长期成长逻辑相对清晰。
• 海外收入快速增长，全球化产能布局持续完善：公司海外业务保持高速增长，境外市场已经成为重要收入来源。泰国生产基地已于2026年3月完成项目结项，目前处于产能爬坡阶段，已实现保偏光纤器件及Pigtail等产品规模化生产，高精度多通道FAU已进入大客户合格供应商清单。
• 光纤激光器件稳健增长：公司光纤激光器件业务保持稳健增长，2026年上半年实现营业收入3.79亿元，同比增长23.94%；毛利率达到39.99%，同比提升6.16个百分点。公司长期深耕光纤激光核心器件，主要产品包括隔离器、合束器、光纤光栅及激光输出头等。

盈利预测与估值

• 预计2026-2028年营业收入分别为19.24亿元、23.76亿元、28.76亿元，同比增长30.5%、23.5%、21.0%；归母净利润分别为2.43亿元、3.05亿元、3.72亿元，同比增长37.6%、25.6%、21.9%；每股收益（EPS）分别为0.98元、1.22元和1.49元。
• 按当前股价285.01元计算，对应PE分别为292倍、233倍和191倍。

风险提示

• AI算力及数据中心建设不及预期风险
• 薄膜铌酸锂产品验证及放量不及预期风险
• 市场竞争加剧风险
• 海外市场及国际贸易政策风险
• 汇率波动风险