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这份研报的核心内容是什么？
这份研报指出中兴通讯正加速向算力业务转型，算力业务已成为营收增长的核心引擎。2026年上半年公司实现营业收入780.25亿元，同比增长9.05%，其中算力业务收入同比增长超55%，占比达35.1%。尽管归母净利润同比下降45.57%，主要受行业周期切换及业务结构变化影响，但国际市场收入同比增长33.13%，占比提升至35.72%，主要受益于海外5G建设、AI算力需求等。
AI算力赛道的发展趋势如何？
AI算力赛道呈现快速发展趋势，海外市场受益于5G建设和AI算力需求旺盛，收入增长显著。国内市场方面，运营商通信基础设施投资下降导致无线产品收入减少，但算力业务占比持续提升，成为行业增长新动能。政企业务中，服务器及存储等收入增长迅速，但拉低综合毛利率。未来，随着AI芯片与超节点布局的推进，AI基础设施全栈能力将得到强化，推动收入结构优化。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了中兴通讯的业务结构变化、战略布局与风险提示。在业务结构上，公司正加速向算力业务转型，算力业务收入占比显著提升，但政企业务增长拉低综合毛利率。在战略布局上，公司持续推进DPU芯片、交换芯片等产品，强化AI基础设施全栈能力。同时，研报也提示了市场竞争加剧、第二增长曲线业务增长不及预期、芯片业务研发不及预期等风险。
当前市场对中兴通讯的判断是什么？
当前市场对中兴通讯的判断是，公司正经历转型阵痛，算力业务成为增长核心引擎，但盈利能力仍面临挑战。国际市场表现亮眼，国内市场则需应对运营商业务压力。随着算力业务扩大及芯片布局加速，盈利能力有望迎来拐点机遇。公司“连接+算力”战略加速落地，相关产品协同将强化AI基础设施全栈能力。
研报提示了哪些风险？
研报提示了中兴通讯面临的多重风险。首先，市场竞争加剧可能导致市场份额下降。其次，第二增长曲线业务增长不及预期可能影响整体营收表现。此外，芯片业务研发不及预期可能影响AI基础设施全栈能力的构建。这些风险需引起关注，公司需持续优化业务结构，提升盈利能力，以应对市场变化。