成本端引领盘面偏强，单产与出口节奏定方向

这份研报主要分析了国际国内大豆及蛋白粕市场的供需格局、价格走势及影响因素。国际方面关注美豆供需、巴西出口、USDA报告及生长情况；国内方面分析了进口成本、油厂压榨、豆粕库存及基差价差。报告指出蛋白粕市场内外分化，盘面受成本端提振震荡偏强，但供应宽松令基差承压。

当前大豆及蛋白粕行业呈现供需偏宽松态势。国际方面，美豆产量预估创纪录，巴西出口需求良好，但CBOT大豆价格受多因素支撑存在回撤风险。国内方面，进口大豆成本攀升，榨利转负影响买船节奏，港口库存高企，豆粕供应充足。菜粕市场供需偏宽松，ICE油菜籽期货上涨提振生物柴油需求，加菜籽买船恢复供应改善。

研报重点分析了成本端对盘面的提振作用、单产与出口节奏对市场方向的影响、以及国内外市场的分化情况。报告关注了USDA九月报告对美豆产量的定调、中美会谈后的美豆出口节奏、国内豆粕库存变动及下游需求，同时分析了基差与价差的变化情况。

当前大豆及蛋白粕市场现状表现为内外分化。盘面受成本端提振震荡偏强，周线有支撑，但供应宽松导致基差承压。进口大豆成本攀升影响买船节奏，港口库存高企，豆粕供应充足库存累库，现货跟涨乏力。菜粕市场供需偏宽松，菜籽及颗粒粕供应改善，菜粕性价比尚可。

研报提示关注供应端压力后置风险，即未来可能出现的供应压力。同时需关注下游需求及库存变动，特别是蛋白粕市场内外分化可能带来的价格波动。此外，需关注USDA九月报告对美豆单产的定调，以及中美会谈后的美豆出口节奏变化，这些因素可能对市场走势产生重要影响。