豆粕
- 国际方面：美豆处于生长关键期，部分地区干旱天气导致盘面存天气升水；美豆对华出口大单落地，出口需求预期增强，支撑美豆盘面。USDA报告显示美豆新作年度库消比同比下调，盘面运行区间预计整体上移，波幅较大。
- 国内供需：进口大豆成本上行推涨盘面，连粕现资金大量涌入，盘面走强。进口大豆集中到港，港口大豆库存高企。高温令大豆被动进入压榨环节，油厂开机率和豆粕供应维持充足。成本端强势下预计豆粕现货基差将持续承压。
- 结论及观点：震荡偏强运行，谨慎关注预期回落风险。成本端走强带动运行区间上移，关注本轮上涨能否转化为下游需求和库存的进一步消化。后续潜在风险在于地缘局势缓和带来的成本支撑松动，以及美豆天气升水及出口预期回落带来的成本重估。
- USDA七月供需报告：美豆新作产量预估上调4000万蒲至44.75亿蒲，同比增加5%；出口预估上调3000万蒲至16.60亿蒲，同比增加9.2%；期末结转库存预估维持3.10亿蒲不变，同比减少6.1%。
- 美豆生长关键期：美国大豆优良率为66%，市场预估为64%，之前一周为65%，上年同期为68%。
- 巴西大豆：CNF报价居高不下，根本在于美豆出口需求低迷，巴西大豆出口需求旺盛。截至7月24日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为690.2762万吨，7月巴西港口对中国已发船总量为563.276万吨。
- 油厂压榨：三季度大豆集中到港，天气炎热，大豆易出现热损耗。油厂大豆陆续被动进入压榨端，豆粕产量将持续处于高位。第30周，国内油厂大豆实际压榨量234.4万吨，实际开机率为64.54%。
- 下游库存：盘面走强带动现货价格上行，下游补库积极性一般，饲企库存小幅提升。截至7月17日，豆粕库存89.97万吨，较上周增加12.02万吨；截至7月24日，全国饲料企业豆粕物理库存7.57天。
- 基差与价差：豆粕09合约基差为-195元/吨，9-1合约价差为-45元/吨。
菜粕
- 国际方面：ICE油菜籽期货震荡上涨，地缘冲突令国际原油市场持续走强，生物柴油需求提振植物油市场走势，ICE菜籽价格跟随上行。
- 国内供需：成本端强势引领国内菜系市场走强，基本面无显著变化。加菜籽买船恢复，到港量增加，菜籽及颗粒粕供应整体改善。菜籽压榨厂开机率提升，水产饲料需求回暖，下游现货及远月成交有好转表现。
- 结论及观点：成本端提振菜粕盘面，震荡偏强运行。关注本轮上涨能否转化为下游需求和库存的进一步消化。
- 加菜籽运行区间：ICE油菜籽期货主力合约结算价824.9加元，周环比上涨30.4加元，涨幅3.83%，同比上涨129.2加元，涨幅18.57%。
- 港口菜/豆粕比价：多下跌0.5%-2.1%，目前大部分地区比价在76.5%-80.5%。菜粕性价比尚可，但需求以刚需为主。
- 菜籽库存：7月主要油厂菜籽到港量约51.5万吨。第29周，油厂菜籽库存30.08万吨。
- 菜籽压榨：第29周，菜籽压榨厂开机率35.5%，菜粕产量7.59万吨。
- 下游成交：第29周，沿海压榨厂菜粕提货量7.56万吨，菜粕市场现货成交3000吨。
- 库存与价差：第29周，油厂菜粕库存2.53万吨，颗粒粕库存5.98万吨，消费量1.68万吨。菜粕09合约基差为-47元/吨，9-1合约价差为78元/吨。
- 价差汇总：豆类油粕比为2.67，豆菜粕主力合约价差758元/吨。
