豆粕
- 国际方面：美豆种植期结束，优良率持平，三季度生长关键期暂无威胁，但厄尔尼诺现象引发天气担忧。美豆出口至中国预期增强，盘面偏强，但需防预期回落。关注作物生长指标及中方关税安排。
- 国内供需：进口大豆集中到港，港口库存高企，高温推动油厂压榨，豆粕供应充足。下游备货令饲企库存小幅提升，但整体供应宽松，成本端强势下基差承压。
- USDA报告：7月供需报告上调美豆产量至44.75亿蒲，同比增5%，出口预估上调至16.60亿蒲，同比增9.2%，期末库存维持3.10亿蒲，同比降6.1%。
- 作物生长：美豆扬花率34%，结荚率9%，优良率64%，低于去年同期。巴西大豆收割结束，丰产预期下CNF报价高企，对华排船计划532.9万吨，发船量269.9万吨。
- 进口成本：巴西大豆进口成本仍具优势，远月采购以巴西为主，美豆少量采购。7-11月船期累计采购量分别为971.3、722.4、310.2、158.4、33万吨。
- 油厂压榨：三季度大豆集中到港，油厂压榨量237.68万吨，开机率65.45%，豆粕产量持续高位。
- 豆粕库存：6月26日豆粕库存72.47万吨，同比降11.88%；7月10日饲企豆粕库存7.58天，同比减0.34天。
- 基差与价差：豆粕09合约基差-179元/吨，9-1合约价差-56元/吨。
- 结论：豆粕跟随成本端震荡偏强，但需防外盘预期回落，供应宽松令基差承压。
菜粕
- 国际方面：ICE油菜籽上涨后震荡，加拿大菜籽主产区遇雨雹，种植面积或缩，引发单产担忧，主力合约结算价777.6加元，周涨5.12%。
- 国内供需：加菜籽买船恢复，到港量增加，菜籽及颗粒粕供应改善。菜籽压榨厂开机率35.02%，菜粕产量7.49万吨。水产饲料需求回暖，下游成交好转，提货量8.15万吨。
- 库存与价差：油厂菜籽库存40.56万吨，菜粕库存2.41万吨，颗粒粕库存6.53万吨。菜粕09合约基差25元/吨，9-1合约价差60元/吨。
- 菜豆粕比价：菜/豆粕比价75.4%-83.6%，菜粕性价比尚可，需求以刚需为主。
- 结论：成本端提振菜粕盘面，进口菜籽供应回升有压力，关注高温下水产饲料需求表现。
价差汇总
- 豆类油粕比2.80，上周2.83。
- 豆菜粕主力合约价差714元/吨，上周705元/吨。
