2026年中报点评2Q业绩符合预期，数据中心发电放量提速

潍柴动力2026年中报点评总结

业绩表现

• 整体业绩：2026年中期营收1,232亿元，同比增长9%；归母净利77.0亿元，同比增长36%；扣非归母净利61.2亿元，同比增长19%。
• 季度表现：2Q26营收606亿元，同比增长9%；归母净利46.2亿元，同比增长57%；扣非归母净利31.3亿元，同比增长18%。
• 利润率：1H26利润率9.2%，同比提高2.7个百分点，高于26年股权激励9%的全年目标；2Q26毛利率21.5%，同环比变化不大。

业务板块

• AIDC（数据中心发电）：1H26电力能力板块占归母净利比例达20%；发电产品销量6.5万台，同比增长31%；数据中心柴发销量1400余台，超越2025年全年总量；数据中心气发通过CE、UL认证；SOFC与欧洲、亚太客户签署合作协议。
• 母公司：1H26营收208亿元，同比增长7%；毛利率28.8%，同比下滑3.8个百分点；净利-投资收益34.7亿元，同比下滑9%。
• 陕重汽：1H26整车销量7.6万辆，同比增长5%；出口3.1万辆，同比增长16%；营收259亿元，同比增长3%；净利10.0亿元，同比增长178%；净利率3.9%，同比增长2.4个百分点。
• 法士特：营收72亿元，同比增长10%；变速箱销量48.1万台，同比增长4%；净利3.1亿元，同比增长92%；净利率4.2%，同比增长1.8个百分点。
• 凯傲：1H26营收56.9亿欧元，同比增长3.5%；净利润2.08亿欧元，同比增长334%；智能自动化解决方案业务同比增长17.6%。

投资建议

• 盈利预测：2026-2028年归母净利预期分别为146亿、202亿、240亿元，对应增速+34%、+38%、+19%。
• 估值：A股目标价42.4元，维持“强推”评级；H股目标价49.5港元，维持“强推”评级。
• 目标PE：综合给予27年目标PE18.2倍。

风险提示

• 宏观经济低于预期、海外经济增长低于预期、AIDC业务拓展不及预期、天然气涨价超预期、排放标准相关政策推出不及预期。