2026年中报点评业绩符合预期，AI光互联+海缆加速放量

中天科技2026年半年度业绩符合预期，AI光互联和海缆业务加速放量。公司2026H1实现营业收入309.39亿元，同比增长31.10%；归母净利润23.87亿元，同比增长52.29%；毛利率16.48%，同比提升1.41个百分点。分季度看，2026Q2营业收入177.97亿元，同比增长28.55%，环比增长35.42%；归母净利润14.69亿元，同比增长56.21%，环比增长59.81%；毛利率17.14%，同比提升1.74个百分点。

核心观点：

1. 通信、电力业务放量叠加海外拓展提速，产品结构优化释放盈利弹性。 公司26H1营业收入增长主要来自通信、电力产品收入大幅增长，海外收入56.69亿元，同比增长40.63%，其中电力海外业务同比增长28%。公司持续深耕核心客户市场、优化产品结构，海洋业务顺利交付多个超高压典型项目，带动板块综合毛利率提升。
2. AI驱动光通信景气上行，国内、海外高速光互联加速放量。 公司把握AI算力及算网融合需求增长机遇，AI算力光纤G.657.A2出货量同比增长2倍以上，AI算力光纤光缆已批量供应海外大型数据中心，通信海外市场销售额同比增长80%以上。公司持续迭代高端产品，并中标中国移动重庆公司及香港运营商空芯光缆试点项目；面向Scale-Out场景已量产高速光模块、MPO高密度预连接组件，中标互联网企业数据中心用MPO光纤跳线及配件项目，金额超15亿元，同时推出17280芯超大芯数高密度光缆，高密度光连接产品矩阵进一步完善。
3. 能源网络受益于深海科技，高端产品占比提升增强盈利能力、充沛订单支撑后续增长。 公司持续向高电压等级、深远海等高附加值海缆领域延伸，带动海洋业务综合毛利率提升。项目交付方面，26H1公司顺利交付阳江三山岛±500kV直流海缆、500kV交流海缆等多个超高压典型项目，500kV超高电压等级海缆收入占海洋板块收入40%以上；同时，1000m水深500kV三芯光纤复合海缆等高参数产品取得技术突破，深远海竞争优势持续巩固。订单储备方面，截至2026年7月31日，公司能源网络领域在手订单约330亿元，其中海洋系列约113亿元；德国、波兰等欧洲高压海缆项目将于26H2集中交付，叠加浙江500kV交流海缆、国网±200kV直流海缆、越南海缆总包及中东油气海缆等项目，订单储备较为充沛。公司同步推进沙特海缆工厂建设，并完善中东、菲律宾等区域运维网络，全球生产、交付及属地化服务能力持续增强。

研究结论： AI算力驱动光通信景气上行，能源网络受益于深远海技术突破，预计下半年海缆订单交付加速业绩释放，维持“推荐”评级。公司作为线缆行业引领者，光通信业务受益于AI驱动的量价齐升周期，盈利弹性充分释放；海洋业务凭借高压、深远海技术优势和充沛订单，有望实现高速增长，下半年海缆订单集中交付将加速业绩释放。预计公司2026-2028年归母净利润分别为61.12/72.97/82.16亿元，结合行业平均水平，给予26年25x PE估值，对应目标价44.77元/股。

风险提示： 市场需求不及预期、行业竞争加剧、光纤价格波动、原材料价格波动、海外业务拓展不及预期等风险。