科沃斯(603486)半年营收突破百亿元，海外份额提升——2026年中报点评

核心观点与关键数据

• 公司业绩表现：科沃斯2026年上半年营收突破百亿元，达到103.41亿元，同比增长19.18%；净利润12.48亿元，同比增长27.4%。科沃斯和添可两大自有品牌合计贡献销售收入101.45亿元，占总收入98.11%。
• 行业背景：扫地机器人市场受国补政策退坡及高基数影响，零售额和零售量分别同比下降4.0%和4.6%；洗地机市场零售额和零售量分别同比增长1.5%和14.5%，但行业洗牌加快。
• 品牌表现：科沃斯服务机器人全球出货量同比增长44.1%，国内线上市场零售额份额继续保持行业第一；添可智能生活电器全球出货量同比增长13.9%，蒸汽洗地机国内线上零售额同比增长170.9%。
• 海外业务：公司海外业务实现较好增长，境内和境外收入规模已极为接近。科沃斯在土耳其、独联体等新兴市场快速放量，添可在美国市场保持增长，欧洲和亚太市场成为新的高速增长源。
• 财务状况：毛利率48.51%，同比下降1.2个百分点，主要受原材料价格上涨影响；净利率12.07%，同比升高0.78个百分点。销售费率、研发费率分别下降1.16和0.49个百分点，但财务费率上升2.98个百分点至1.09%，主要因汇兑损失增加。

研究结论

• 投资评级：维持公司“增持”评级，预测2026、2027、2028年每股收益分别为3.49、4.36、5.43元，对应市盈率分别为17.53、14.02、11.25倍。
• 风险提示：原材料成本上行的风险，汇率波动对财务费用的影响。

财务预测

• 预计2026-2028年营业收入分别为22.191亿元、25.455亿元、28.988亿元，同比增长率分别为16.55%、14.71%、13.88%；净利润分别为20.18亿元、25.23亿元、31.44亿元，同比增长率分别为14.78%、25.04%、24.61%。