东吴非银 保险公司资产负债管理新规解读

背景介绍

资产负债管理是适配于寿险商业模式的一种管理机制和实践，其核心在于全局思维和长期主义。寿险商业模式具有高杠杆和负债超长期的特征，因此需要未雨绸缪，应对经济周期和市场波动带来的风险。监管加强资产负债管理旨在引导行业进行正确经营，促进行业健康稳定发展。

新规解读

新规将资产负债管理规则与偿付能力规则提升至同一层级，并从定量和定性两个角度进行管理。

• 定量指标：新规设置了三个监管指标来衡量久期匹配和成本收益匹配情况。
  • 久期匹配：由原来的有效久期缺口指标调整为利率风险对冲率指标，要求利率风险对冲率大于50%。
  • 成本收益匹配：
    • 综合投资收益率覆盖率：衡量综合投资收益率与负债资金成本的比率，要求五年平均综合投资收益率覆盖负债资金成本。
    • 净投资收益率：衡量净投资收益率与负债保证成本的比率，要求净投资收益率覆盖负债保证成本。
• 定性要求：新规要求保险公司成立专门的资产负债管理部门，并授予其一定权限，负责牵头进行资产负债管理工作。

对行业的影响

• 行业格局：新规将促进行业健康稳定发展，有利于长期主义和专业经营的企业，并可能导致行业竞争格局的变化。
• 投资配置行为：
  • 久期匹配：由于行业久期缺口普遍较大，新规对久期匹配的要求不会改变大部分公司的配置策略。
  • 成本收益匹配：
    • 综合投资收益率覆盖率：大部分公司能够满足该指标的要求。
    • 净投资收益率：部分公司可能面临压力，需要调整配置策略，例如增加配置盘资产、通过基金和资管产品转换收益口径等。

产品结构

新规对产品结构的影响有限。虽然分红险更符合监管导向，但现阶段储蓄险仍占主导地位。未来产品结构将根据客户需求和监管环境的变化进行调整。