华创非银解读保险资产负债新规：对险企经营与资本市场的影响

保险资产负债新规核心是推动险企资产端与负债端联动，涵盖公司治理、流程机制、监管指标、监督处置四类内容。关键监管指标包括利率风险对冲率和净投资收益覆盖率。新规要求险企设立专门部门，通过季度/年度管理程序落实，避免流于形式。当前险企普遍存在资产负债‘两张皮’问题，新规旨在搭建两端联动桥梁，系统性推动险企经营体系重塑。

保险行业未来将更注重资产负债管理，新规推动险企从董事会到执行层强化管理机制，平衡负债端成本压降与资产端收益扩张。中部险企受影响最大，约30-40家，资产规模约4-5万亿。行业需通过配置高股息股票、长久期国债等固收资产补缺口，2026-2028年高股息配置规模或超9000亿，久期配置需求明确。

报告重点分析中部险企，约30-40家，对应资产规模约4-5万亿，占寿险行业总资产的10%-15%。这些企业需通过配置高股息股票（按4%股息率测算需约2500-3000亿）和长久期国债弥补净投资收益缺口，2026-2028年高股息配置规模或超9000亿，久期配置需求显著。

当前保险市场存在资产负债‘两张皮’问题，即资产端和负债端管理脱节。新规要求险企设立专门部门，通过季度/年度管理程序、明确监管达标处置举措（如监管谈话、业务结构调整）压实管理落地。此外，负债端压降成本、资产端扩收益的监管政策仍存在天然鸿沟，新规的核心作用是搭建两端联动桥梁。

投资保险行业需关注新规执行的不确定性。险企执行新规短期处于观望阶段，具体落地节奏、力度受自身情况、市场环境等多重因素影响。此外，测算基于强假设，实际配置规模可能因险企盈利、市场变化等调整，需动态跟踪。新规影响的险企规模可控，但需关注其资产负债管理转型过程中的潜在风险。