有色：能源金属行业周报：特斯拉一步到位的降价或刺激锂盐需求向上预期，重视上游锂矿投资机会

证券研究报告|行业研究周报 2023年1月9日 特斯拉一步到位的降价或刺激锂盐需求向上预期，重视上游锂矿投资机会 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004分析师：周志璐邮箱：zhouzl1@hx168.com.cnSACNO：S1120522080002研究助理：温佳贝邮箱：wenjb@hx168.com.cn研究助理：黄舒婷邮箱：huangst@hx168.com.cn相关研究：1.《能源金属周报|疫情冲击全产业链，期待疫后锂盐需求恢复》 2023.01.02 2.《基本金属周报|贵州限电再起影响铝供应，疫情影响渐退国内复苏消费可期》 2023.01.02 3.《能源金属周报|疫情影响全产业链生产，PLS承购价6300美元/吨或支撑锂价走势》 2022.12.25 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►12月锂盐市场供需两弱，期待节后需求回暖 根据SMM数据，截至周五（1月6日），电池级碳酸锂 报价50.15万元/吨，环比上周五报价下跌10500元/吨；工业级 碳酸锂报价46.25万元/吨，环比上周五报价下跌14000元/吨； 电池级粗颗粒氢氧化锂报价51.15万元/吨，环比上周五报价下 跌22000元/吨；电池级微粉型氢氧化锂报价51.9万元/吨，环 比上周五报价下跌22500元/吨；工业级氢氧化锂报价47.75万 元/吨，环比上周五报价下跌23000元/吨。1月6日，Fastmarkets东亚地区氢氧化锂评估价为81.50美元/公斤，折合人民币约55.75万元/吨，环比上周五下跌2美元/公斤，碳酸锂 评估价为79美元/公斤，折合人民币约54.04万元/吨，环比下跌1美元/公斤；1月5日，Fastmarkets中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为50.50万元/吨，环比上周下跌2.50万元/吨，中 国碳酸锂现货出厂价报价均价50.50万元/吨，环比上周下跌 1.5万元/吨。本周锂盐报价整体继续下行，回顾12月，市场处于供需两弱局面，供给端来看，盐湖端因气温原因减产，云母端因环保问题部分停产，辉石端因检修部分停产，叠加疫情集中式爆发对锂盐生产进度也造成一定影响。据SMM数据，12月中国碳酸锂产量为34,813吨，环比减少5%，氢氧化锂产量为25,246吨，环比持平；需求端来看，12月国内正极材料产量环比均出现下降，据SMM数据，12月中国三元材料产量为53,146吨，环比下降20%，磷酸铁锂产量为100,804吨，环比下降16%；综上，12月市场整体呈供需两弱，导致锂盐价格不断探底，目前临近春节，部分正极厂已经做好放假准备或已经放假，采购需求较弱，我们预计元宵节过后的2月份，国内疫情高峰影响基本结束，新能源汽车整个产业链的生产经营将逐步恢复正常，疫情及春节假期扰动皆结束，下游需求有望好转，锂盐价格大概率逐步企稳。 ►特斯拉一步到位的降价，或刺激锂盐需求向上预期 1月6日，特斯拉Model3与ModelY进行新一轮降价， Model3后轮驱动版22.99万元起售，ModelY后轮驱动版 25.99万元起售，均大幅降价。在两个多月内，特斯拉已经三次调价。10月24日，特斯拉下调Model3和ModelY售价1.4至3.7万元不等，调整后的Model3起售价为26.59万元，ModelY起售价为28.89万元。11月8日，特斯拉通过保险减免等方式变相降价，幅度为8000元。根据财联社报道，乘联会秘书长崔东树称，特斯拉在2023年的首次降价，主要归因为成本降低。随着特斯拉频繁降价，反映出下游车企对于当前上游材料价格的接受程度逐步提高。此次特斯拉一步到位的降价，刺激了市场对于未来锂需求向上的预期。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 ►精矿价格伴随需求减弱出现季节性调整，供需基本面支撑价格高位 1月6日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为6000 美元/吨（FOB，澳大利亚），环比降低300美元/吨，SMM锂精矿现货价为5500美元/吨，环比上周五（12月30日）下跌5美元/吨；1月5日，Fastmarkets锂精矿评估价为8050美元/ 吨，环比12月22日报价下跌100美元/吨。本周海内外锂精矿报价继续下调，我们认为这是伴随终端需求减弱、锂盐价格下调的季节性调整，但据我们的跟踪，锂精矿供给端多个扩产及新增项目出现进度不及预期的情况，供给端放量易少难多，伴随疫情防控措施的优化，终端需求或在本轮疫情结束后有所提振，届时供给格局或将再次紧张，预计2023年海外锂精矿价格难以回落。 ►“宏观+基本面”双利空，镍价大跌 镍：截止到1月6日，LME现货结算价报收27465美元/ 吨，环比上周五（12月30日）下降9.73%，LME总库存为54822吨，环比上周五下降1.18%，沪镍报收20.94万元/吨，环比下降9.18%，沪镍库存为2930吨，环比上周五上涨17.39%。本周镍价大跌，主要系“宏观+基本面”双利空所致，据SMM消息，宏观方面，美联储官员布拉德发表讲话且暗示本轮加息终点的中值预期5.1%或足以控制通胀，这也预计在未来几个月内将至少加息75BP，本轮讲话也预示着美联储在23年控制通胀的决心，市场对经济衰退担忧加剧，对大宗商品起到利空影响。基本面来看，据SMM调研了解，目前青山委托湖北某新能源企业代工生产的电积镍产品已正式产 出，初步设计产能为月产1500吨，1月份将有部分体量释放，且考虑到聚泰、华友、青山仍有精炼镍产线仍在建设中共计78000吨/年产能，纯镍供给端在未来将进一步扩大，全球纯镍显性库存将逐渐抬升从而对镍价产生利空影响。 截止到1月6日，高镍生铁（8-12%）报收1360元/镍 点，环比不变，本周镍铁价格企稳，主要系12月国内镍铁厂减产，叠加印尼铁基本都已签订订单，散单较少，现货较少，需求端来看，据SMM调研，近期不锈钢部分市场参与者或提前放假，整体维持弱势，镍铁价格或偏弱运行。电池级硫酸镍报收37300元/吨，环比下跌2.36%，本周电池级硫酸镍价格下跌，主要系春节临近，采购需求较弱所致，据SMM调研，大部分三元前驱体工厂年前备货几乎完成，日前随着新年的临近镍盐厂商年底清库的愈加强烈，硫酸镍散单低价出售情况频发，带动了整体市场的下行。 ►钴价持续下探，需求有待提振 钴：截止到1月6日，金属钴报收32.30万元/吨，环比上 周五下跌1.52%，近期电钴价格继续下行，目前电钴与钴盐金属价格已存在较大价差，电钴利润仍优于钴盐，电钴生产企业排产较多，叠加国内新能源与传统行业钴需求清淡，国内钴原料累积严重，供应过剩，仍存在继续下跌风险。截止到1月6日，四氧化三钴报收19.3万元/吨，环比下跌3.26%，主要系钴盐价格持续下行叠加3C数码终端需求持续低迷，价格持续下探；截止到1月6日，硫酸钴报收4.85万元/吨，环比下跌3%，主要系下游前驱体一体化厂自供尚充足，外采订单较 少，动力端对钴需求较弱，硫酸钴需求低迷的基本面春节假期前或难逆转，短期内很难有价格支撑，预计价格将继续下行，后市价格依赖于成本面支撑。 ►春节将至需求放缓，稀土短期价格走势或稳中偏强 价格：截止到1月6日，氧化铈均价6800元/吨，环比12 月30日不变；氧化镨均价70.50万元/吨，环比12月30日上涨 1.44%；氧化镧均价7000元/吨，环比12月30日不变；氧化钕 均价77.80万元/吨，环比12月30日上涨1.04%；氧化镨钕均 价71.8万元/吨，环比12月30日上涨1.13%；氧化镝均价 2490元/公斤，环比12月30日不变；氧化铽均价1.398万元/公 斤，环比12月30日不变；烧结钕铁硼（N35）均价为305元/ 公斤，环比12月30日不变。本周稀土市场价格整体呈继续上 涨态势，镨钕氧化物报价不断上涨，供给端来看，2022年12月分离企业和废料回收企业减停产较多，氧化镨钕现货市场供给较为紧张，价格不断上行；需求端来看，年末将至，物流陆续停运，下游磁材企业多以刚需采购为主，我们预计短期内稀土价格走势或将以稳中偏强为主。 投资建议 截至本周五，电池级碳酸锂报收50.15万元/吨，环比上周 五报价下跌10500元/吨，主要系春节假期临近及疫情高峰影响产业链正常经营生产所致，我们认为在春节假期及本轮疫情结束后，全产业链生产有望恢复正常，届时锂盐需求有望逐步回暖；此外，1月6日，特斯拉Model3和ModelY宣布大降 价，或刺激市场对锂盐需求的预期，建议大家重视上游锂矿投资机会，推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动 力】；捌千错盐湖2000吨/碳酸锂装置全线打通的【金圆股份】；134号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】；矿端采选积极扩产，原料自给率有望进一步提高的【永兴材料】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】和Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 风险提示 1）全球锂盐需求量增速不及预期； 2）澳洲Wodgina矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期； 重点公司 股票代码 股票名称 收盘价（元） 投资评级 2021A 2022E EPS(元) 2023E 2024E 2021A 2022E P/E 2023E 2024E 000155.SZ 川能动力 18.78 买入 0.23 0.52 1.58 2.82 73.04 35.94 11.87 6.66 000546.SZ 金圆股份 12.51 买入 0.12 0.46 1.81 3.11 148.17 27.16 6.90 4.03 002192.SZ 融捷股份 103.72 买入 0.26 7.19 8.01 13.91 496.43 14.02 12.59 7.25 5）地缘政治风险。盈利预测与估值 002756.SZ 永兴材料 100.82 买入 2.22 16.59 22.84 24.45 71.3 6.08 4.41 4.12 002176.SZ 江特电机 18.25 买入 0.23 1.86 3.41 4.35 107.96 9.83 5.34 4.19 资料来源：Wind，华西证券研究所 正文目录 1.特斯拉一步到位的降价或刺激锂盐需求向上预期，重视上游锂矿投资机会6 1.1.锂行业观点更新6 1.2.镍钴行业观点更新15 1.3.稀土磁材行业观点更新20 1.4.行情回顾22 2.风险提示24 图目录 图1中国锂盐价格（万元/吨）14 图2东亚锂盐价格（美元/公斤）14 图3锂精矿价格（Fastmarkets）15 图4锂精矿价格（百川盈孚）15 图5LME镍价与库存（现货结算价）19 图6沪镍价格与库存19 图7金属钴&氧化钴价格走势（元/吨）20 图8四钴&硫酸钴价格走势（元/吨）20 图9氧化镧价格趋势（元/吨）21 图10氧化镨、氧化铈价格趋势（元/吨）21 图11氧化钕价格趋势（元/吨）22 图12氧化镝、铽价格趋势（元/公斤）22 图13氧化镨钕价格趋势（元/吨）22 图14钕铁硼毛坯价格趋势22 图15涨跌幅前十22 图16涨跌幅后十22 表目录 表1锂行业价格变动周度复盘23 表2镍行业价格/库存变动周度复盘23 表3钴行业价格变动周度复盘23 表4稀土价格变动周度复盘24 表5锰钒价格变动周度复盘24 1.特斯拉一步到位的降价或刺激锂盐需求向上预期，重视上游锂矿投资机会 1.1.锂行业观点更新 1.1.1.一周海外锂资源信息速递 1、Core公司首批1.5万吨锂原矿起运中国 据Core公司1月5日公告，Finniss锂矿的第一艘船启航，这艘Rossana号轮船在Finniss锂