西部北交所2026半年报解读之同力股份

发布时间：2026-09-04 一、AI总结内容 一、核心经营数据 1. 2026上半年营收35亿元，同比增12%；毛利率20.72%，提升1个百分点，核心驱动为新能源产品、海外收入占比提升。 2. 规模净利润4.06亿元，同比增26%；经营活动现金流5.12亿元，同比增181%，主要受银行承兑汇票收支口径、时间差异影响，公司现金余额稳定在10-20亿元，其中60-70%为可用现金，应收账款95%以上为1年期内，回款良好。 二、行业及公司销量情况 1. 上半年非公路宽体自卸车全球总销量约1万台，同比增5%；国内销量约4500台，同比降20%；海外销量约6000台，同比增40%，为首次海外销量超国内，全年预计海外仍高于国内。2. 公司上半年总销量约3200台，其中国内2400台（同比增7%）、海外760台（同比增58%）；若含国内带出海外部分，公司海外销量约1200台，同比翻番。 三、核心业务增长逻辑 1. 国内增长驱动：新能源产品、无人驾驶线控底盘推动替代，公司国内市场份额提升至约40%，而同行国内销量普遍下滑30-40%。 2. 海外布局：渠道完善（现有20多个经销商、直销多点开发、与力拓等矿业巨头及小松等工程机械品牌合作代工），覆盖东南亚、中亚、非洲、南美等区域，海外增长稳定；客户认可产品性价比，公司海外市场份额排第三，与前两位差距缩小。四、下游领域结构 1. 国内：煤炭占比70%（去年为78%），有色金属占比15-18%（同比增长），水泥建材、砂石骨料下滑。 2. 海外：煤炭占比约35%，有色金属占比约38-40%，工程类下滑；未来增长核心为煤炭、有色金属，预计占比可达40%以上，长期看煤炭占比或超50%。五、产品及布局 1. 新能源产品：上半年占比约65%，国内露天煤矿领域预计2-3年内占比达80-85%；海外新能源占比约40%，当前以充电式为主，依托微电网布局解决电网问题，加速海外推广。 2. 大型化产品：180吨刚性矿卡已验收，等待销售；136吨刚性矿卡因性价比暂未大规模推广，公司产品储备充足，交货周期远短于进口刚性矿卡。 3. 无人驾驶：与多家公司深度合作，参股易控、柏雷、泰戈；自研线控底盘，兼容不同厂商软件，硬件自主、软件依托外部，不控股无人驾驶公司，短期不考虑控股。 4. 重型挖机：刚样机下线，预计半年内完成矿区测试，主要海外销售。 六、海外市场拓展细节 1. 渠道结构：20多个经销商（具备工程机械销售及服务能力）、直销、大客户合作三大类；今年新增100名海外服务经理，提前布局后市场，计划后市场收入占比达20%，对标卡特彼勒等企业后市场占比超40%。 2. 大客户认证：力拓认证耗时1年多（工厂考察、整改、验收、技术交流），后续与其他海外客户合作更高效；暂不收购当地经销商或服务商，以业务合作为主，自主建设服务团队。 七、未来展望 1. 国内：短期稳中有增，露天矿比例提升、新能源及无人驾驶替代带来需求，公司份额持续提升。 2. 海外：未来3-5年预计保持30%左右的年化增速，海外规模或达国内1-1.5倍，占比不断提升，公司将优先覆盖有规模的海外市场，暂不推广北美、澳洲高端市场（客户偏好大吨位刚性矿卡，公司对应产品待验证）。 二、音频原文（转写） 大家好，欢迎参加西部北交所2026半年报解读系列之同利股份，目前所有参会者均处于静音状态下面开始播报声明本次电话会议服务于西部证券研究所客户不构成投资建议相关人员应自主做出投资决策，并自行承担投资风。西部证券不应使用本次内容所导致的任何损失，承担任何责任专家发言内容仅代表专家，个人观点不代表本公司观点。本次会议内容不涉及国家保密信息，内幕信息未公开重大信息商业秘密。 个人隐私不得涉及可能引发不当炒作或股价异常波动的敏感性。信息不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论，未经西部证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制刊载转载转发引用本次会议内容，否则由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，本公司保留追究其法律责任的权利。诶好呀，各位线上领导大家下午好，我是西部证券北交所组的分析师李爱纯，欢迎大家参加同力股份2026年中报的业绩交流，呃同利呢？ 是咱们国内非公路宽体自卸车领域的一个代表性企业，长期也是深耕在矿山运输的场景，咱们在这个新能源化大型化智能化以及海海外的市场拓展等都有非常一个呃持续的一个布局。呃，我们近几年来看，公司的这个新能源产品的占比也在不断的提升啊，包括我们无人驾驶这个线控底盘，这块也在加速推进商业化啊，我同时海外这块呢，也成为咱们未来新的1个呃，一个强劲的增长动力。所以今天我们也是非常荣幸来请到公司董秘杨总来和大家解读26年上半年的一个经营情况啊，并且对大家关心的一个问题做一个深入的交流。 那我们先有请杨总简单介绍一下公司这个上半年整体的一个情况吧。嗯好的呃，首先非常感谢西部证券给的这么一个机会。呃然后呢，也感谢各位投资者能够百忙之中抽出时间来。呃来来交流。 那么我先简单汇报一下呃公司上半年的情况，然后汇报完之后大家有什么问题，我再展开详细来补充汇报吧。呃2026年上半年呢呃，总的收入是35亿，同比增长了12%。然后呢毛利率是20.72%呃增长了呃一个点儿呃主要呢是因为一方面是这个新能源产品的占比提升，第二是海外呃，这个收入占比提升，所以说拉升了整体的一个毛利率水平。那么规模净利润呢？ 是4.06亿然后呢？同比增长了26%呃，这是上半年的一个一个主要的经营经营指标。呃。然后呢？ 这个经营活动现金流量呢？今年上半年是呃5.12亿，呃比去年同期增长了181%呃，这个呢主要其实。最主要的原因呢？还是呃这个口径差异和时间差异呃导致的这样的一个一个情况，这个因为之前也呃在在在交流中也说过那么今天呢，因为这个可能大家关注度比较高，今天这个我再再重复说一下，因为呃按照咱们的会计准则呢，就是说首先银行承兑汇票这些呢是不能列入现金流量表的当然，如果说我们收到银行承兑汇票之后然后呢？ 同时当时立即把它也背书转让呃这个这个采购支付出去了，那么它对净流量没有任何影响，只是说影响了我。 呃收到的现金影响了我支付的现金，所以对净流量没有影响，但是呢，有一部分就是说它快到期了，我们收到之后呢，我们自己持有啊，我没没有归属表持有到期，那么这个时候呢，我们的支付呃，这个这个采购支付这一块，我就得拿我自己的现金，所以说就就现金流入减少，但是呢，现金流出没有减少呃，这样的话可能对对金流量有有影响，这是1个方面第二个方面比如说，呃，我们现在也在大量的开这个银行承兑汇票，因为大家能看到我们发公告，我每年的这个银行授信差不多，十几个亿20个亿，但是实实际上真正的我们的银行贷款比较少，短信贷款就一两个亿，那我们大量的使用银行承兑汇票，那么这个时候这个银行承兑汇票呢，呃，比如说我呃要要要要开具十个亿的银行承德汇票，那么我要存进去五个亿的保证金，那么你比如说我在今年。 26年1月份，我存了五个亿保证金，当时在从这五个亿的保证金的时候呢，这一笔现金支出它，它它是在筹资的活动现金流出里面反映的。所以说，当时1月份对1月份当期的经营活动没有任何影响，没有任何影响。其实本来这个是是经营活动支出的吧，但是它没有任何影响这个口径。但是等到7月份，我们呃这个银行承兑汇汇票到期兑付的时候呢，那么这个时候在7月份在经营活动的现金支出里面一把支出了七个亿，然后呢把那五个亿的保证金呢又转回到这个投资活动现金流入里边来了，所以说就导致那么一季度跟二季度本来其实你一季度做上五个亿，二季度做上五个亿，看着还是比较平缓，但是结果结果导致一季度没有二季度十个亿，这一下就差了五个亿对吧，这这种这种口径差异也也导致就是说这个每个期间啊，这个这个，或者你你除非你这这种业务持续在做那么那那么他他他还还好，如果说你你断断续续做，那么肯定由于时间差异导致这个差异比较大，所以说最主要的是这几个方面的影响。 其实呃，我们自己的按照就是说既有现金又有承兑汇票的管理，我们通盘总考虑来来说，我们也会控制我们的现金收支的一个节奏，对吧，一方面我们的现金收入既有这个这个现金又有承德汇票，然后呢支出这一块呢，既有这个这个现金也有开具的承德汇票，那么同时包括资本开支呀这个这个这个这个分红付息啊，这些我们都都控制控制好节奏，所以说，大家看我们每期期末的我们的现金余额一直会保持十几个亿20多个亿的这样的余额，这个一直保持很稳定。 当然，这个里面也有3%40是这个银行承德汇票的保证金，那么剩下6%70 10几个亿基本上都是可以随时支付和动用的现金，所以说我们的这个这个。第一个现金管理做的非常好的第二个呢，我们的这个收款也还是很不错，而且我们的应收账款其实呃虽然看着余额很大，但是呢，其实95%以上都是1年期以内的这个这个这个短期的应收账款，那么呃回回款情况也都非常好，所以说这个呢而且也不要过多的一个，一个一个担心吧啊，这是个经营情况，然后呢，这个呃其他也没啥基本上都比较正常，呃对然后完了，我把这个大家比较关心。 那个销量的情况说一下，嗯，第一个先说行业整体情况，那么当然这个数据呢？因为咱们这个行业整体情况没有一个第三方客观的一个一个一个标准数据，所以说呃不像小轿车挂牌啊，买保险这些数据，那么咱们只能说通过呃各企业给协会报的数据，通过这个协会的数据来来看，当然，这个数据可能有些多报了一点，有些少报了一点儿，那么这个准确性。呃，不能保证100%准确性，但是呃对大期数的判断对对于整个过往的一个了解整体状况了解那还是有有有有意义的啊。 按这个我提前先声明一下，那么今年上半年整个国内国外的矿体车销量应该是个1万台，多一点点啊，那么整个的话，呃总量增长的是个5%，那么国内呢是个差不多4000多，呃4000六七百4000六七百台吧，估计也不到5000台，那么国内的总量是下滑了20%多，那么国外的话是个差不多有个呃6000台啊，那么是同比增长了40%，这个今年也是上半年也是首次，那么国外的销量超过国内销量，去年是基本上国 内国外基本持平，国内略高，那么前几年是国内大幅高于国外，那么今年已经出现了那个国外高于国内了，而且今年全年下来应该国外也比国内要要要高的。 所以这个就能看看到一个趋势，那么在这个海外的整个的这个。区域来看的话，呃第一大区域仍然还是咱们东南亚那么印尼亚，然后周边这马来亚老挝越南菲律宾呃，这个这这些周边这些国家啊，东南亚第二大区域呢就是呃那个呃中亚中亚五国还有那个俄罗斯，还有外蒙古。当然外，蒙古是今年海外区域里面唯一下降的，其因为前2年增长太太的快了，那么今年可能还有一一些一些原有的这个这个设备的一些消化，所以今年是唯一下降的，那么第三大区域就是咱们的非洲呃中非南非北非啊，这些这些这些区域吧啊非洲呢，主要是以中国企业在海外这个这个挖矿呃开矿建设为主啊，这这是非洲的一个第四大区域就是这个南美巴西这边啊，这这些区域嗯基本上都都有增长，这是海外的一情况，那么我们自己的话今年呃，全年的不是今年上半年的话，差不多是个3000 3200多台，嗯今年呃上半年3200多台，然后国内呢是个2000呃400多台，然后呢海外是个700多台，那么国内2400多台是还是增长，增长了百分之？ 七应该是海外的话，760台增长了，增长了百分之呃58啊，然后呢？如果说把在国内买了之后，他自己带出到国外去的这一块儿，如果算到国外去的话，那么第一个国内实际的那量是下降的，那么海外的话呢就是1200多台，那么应该应该是翻番增。这样的一个情况就是大概的一个一个呃是上半年的一个一个行业的一个销量，和我们自己的一个销量的情况给大家做点汇报，呃，我就先整体汇报那么多看看大家有什么问题，我来来再展开来汇报。 哎好呀，好呀，杨总呃杨总我这边有些问题，想先跟您请教一下，就是首先还是业绩。这边因为我们上半年其实业绩有一个非常亮眼的一个增长嘛，尤其是咱们二季度几乎是是呃历史上最最好的一个二季度了。就您刚刚也提到我们上半年整个销量的一个增长，那如果具体再具体拆分一下，比如说这个均价或者产品结构或者我们呃国内外市场结构这个这样来