本公司作为具备证券投资咨询业务资格的公司，在2023年中报中展现出了良好的经营状况。公司的营收稳中有增，但盈利能力略有承压。对此，公司主要将原因归结于猪价低迷和白鸡业务下游需求承接不足。同时，公司控制费用端，销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为2.1%、1.8%和0.3%，同比分别+0.03%、-0.08%和+0.03%。
在饲料业务方面，公司的销量呈现向好趋势，禽料增长迅速。2023年1-1季度，公司合并范围内企业饲料外销量197.9万吨，同比增长+10.8%，其中猪料、禽料和反刍料分别实现销量74.4、82.6和35万吨，分别同比+8.3%、+19.0%和5.7%。从量而言，2023年1-1季度生猪市场深陷低价泥潭，行业产能去化相对缓慢，生猪供应量的较高水平对饲料需求量有支撑作用。从利而言，2023年1-1季度饲料原料行情复杂多变，下游养殖业的不景气在一定程度上阻碍了价格自上而下的传导。
在肉禽业务方面，公司规模效应充分显现，肉鸡屠宰量稳步提高。2023年1-1季度，公司控参股企业合计屠宰白羽肉鸡3.7亿羽，同比+16%，合计产销分割品95万吨，同比+17%。营销方面，公司以“多品牌策略”为基础不断拓展肉鸡分割品销售渠道，挖掘优质客户，力争在产销平衡的基础上提高产能利用率。
在生猪业务方面，公司严控养殖规模，优化种猪性能。2023年1-1季度，公司控参股企业合计出栏生猪53万吨，同比+20.7%，其中肥猪35万吨，仔猪16万吨，种猪2万吨。由于上半年生猪市场供过于求，价格长时间保持低位运行，生猪养殖行业持续亏损。2023年1-1季度，公司生猪出栏量相较于2022年1-1季度有所扩张，但增长幅度较小。公司获得了16个专利授权，累计获得授权专利数达到250个。2023年公司争取实现控参股合计外销出栏120万头的目标，生产指标跻身行业一流水平。
基于以上分析，我们认为公司的证券研究报告是合理的。公司的饲料、肉禽和生猪各业务有望实现多点开花，维持“推荐”评级。公司的风险提示包括生猪出栏不及预期、突发大规模疫病和农产品价格大幅波动。
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