医药行业研究：重磅海外授权合作落地，中国创新药企持续获得MNC体系化认可

核心观点与关键数据

• 海外授权合作：和黄医药与GSK、先声再明与罗氏分别达成重磅海外授权合作，反映海外药企对中国药企早期发现、分子设计及工程转化能力的认可提升。交易聚焦临床早期差异化资产，合作方为GSK、罗氏等全球头部药企，中国药企在全球创新药研发链条中的参与度持续提升。
• 药品：和黄医药的ATTC平台候选药物HMPL-A830与先声再明的TCE平台候选药物SIM0660分别获得GSK和罗氏的全球授权，均为早期差异化平台资产，展现出跨国药企对中国药企早期资产的持续认可。
• CXO及制药上游供应链：国内外CXO公司中报业绩持续验证行业高景气，二季度订单明显改善，临床前book-to-bill指标改善明显，多数企业上修业绩指引。
• 生物制品：甘李药业的超长效口服多肽GLP-1RA周制剂GZC8072片获得国家药品监督管理局临床试验批准，拟用于2型糖尿病治疗，关注后续临床数据读出及商业化推进进程。
• 医疗器械：赛诺神畅自主研发的输送型球囊扩张导管COMEX国内获批上市，作为国内首个3atm低压输送型球囊扩张导管，其低压特性在保障颅内安全的同时，还能有效减少交换操作，降低手术风险。
• 医疗服务及消费医疗：DRG/DIP 3.0版正式发布，支付机制进一步向临床价值、技术创新与精细化管理倾斜，分组颗粒度进一步细化，国家首次明确基层病种，“同病同付”强化分级诊疗，支付标准与例外机制同步优化，医院经营预期更稳定。
• 中药：关注流感发病率走势，相关公司有望在低基数下迎来业绩修复。

研究结论

• 创新药企业扭亏节点到来，全年临床数据催化密集，叠加已BD出海管线海外临床进展顺利，看好创新药板块投资机会。
• 建议布局业绩财报窗口期，掘金业绩超预期标的；关注学会大会动态，把握重磅临床数据发布窗口；聚焦核心赛道，持续关注小核酸、双抗、ADC等相关标的的投资机会，把握产业兑现期的红利行情。

风险提示

汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。