国盛中小盘：硬科技AI中报收官，英伟达验证供应驱动，加息预期升温

硬科技AI行业从中报需求驱动切换为供应驱动，英伟达财报验证了供应驱动逻辑，国内存储、代工、设备板块业绩相继兑现。英伟达营收962亿美元（同比+106%）、净利润597亿美元（同比+126%），管理层称产能是唯一约束，算力瓶颈从“有无购买”变为“能否产出”，定价权转向卖方，涨价传导链具持续性。

AI行业发展趋势显示供应驱动逻辑被验证，英伟达财报数据强化了这一趋势。国内存储、代工、设备板块业绩显著提升，如长兴科技（存储）单季净利780亿，毛利率85%；中芯国际（代工）量价齐升；长川科技（设备）订单饱满。全球算力瓶颈从购买能力转向产出能力，卖方定价权增强，行业涨价传导链具持续性。

报告重点分析了硬科技AI行业的供应驱动逻辑和宏观冲击变化。从产业验证细节看，海外英伟达营收利润大幅增长，产能成为唯一约束；国内存储、代工、设备板块业绩兑现，多家半导体公司启动涨价。宏观方面，美债期限溢价慢变量持续，杰克逊霍尔年会后9月加息概率升至50%，年底加息概率57%，市场需关注这些宏观变化对行业的影响。

当前市场呈现震荡格局，指数卡在均线之间，需重点关注3960点支撑。AI板块需跟踪三季度环比增速，避免纯预期炒作。美联储政策框架调整后前瞻指引失效，美债收益率上行，黄金失守4500美元，显示通胀韧性。市场整体需关注宏观与市场判断中的多重因素变化。

研报提示短期需警惕市场震荡风险，关注美联储加息和美债收益率走势。利率为节奏变量，不改变投资方向，但需警惕宏观冲击变化带来的市场波动。重要数据方面需关注9月4日美国非农数据、9月15日左右美联储议息会议、8月CPI数据等，这些数据可能影响市场短期走势。