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英伟达最新业绩表现如何？
英伟达2Q业绩与指引双双超预期，营收$96.2bn（+106% YoY/+18% QoQ），Adj. EPS $2.22（+120% YoY），超大规模客户收入$48.71bn（YoY超一倍），数据中心收入$89.0bn。3Q营收指引$108bn ±2%（对应中值约+12% QoQ）。公司罕见给出FY28展望，预计营收同比+70%，显著高于此前45%的预期。增长由Frontier Labs（OpenAI、Anthropic、SpaceXAI）及Hyperscaler与Neocloud（AWS、Azure、GCP、OCI）共同驱动，AWS计划新增部署200万颗GPU，核心矛盾仍在供给而非需求。
数据中心行业发展趋势如何？
数据中心行业正经历高速增长，超大规模客户收入YoY超一倍，AWS计划新增部署200万颗GPU。增长由AI大模型和云服务需求驱动，Frontier Labs等创新项目加速落地。未来供给仍将是市场关键变量，Hyperscaler与Neocloud持续扩大投入，AWS、Azure、GCP、OCI等云厂商竞争激烈，推动行业向更高性能、更大规模发展。
报告重点分析了哪些方面？
报告重点分析了英伟达业绩超预期原因，包括营收、利润、客户收入等多维度数据。同时关注FY28展望，预计营收同比+70%，显著高于此前预期。报告强调增长由AI大模型和云服务需求驱动，AWS等客户持续增加GPU部署。此外，报告还分析了毛利率短期承压原因，未来采购承诺增加将有助于锁定关键零部件及产能，FY28伴随提价落地有望回升。
当前市场现状如何判断？
当前市场核心矛盾仍在供给而非需求，AI算力需求持续爆发但GPU产能受限。超大规模客户收入YoY超一倍，AWS计划新增部署200万颗GPU，显示市场需求旺盛。英伟达FY28营收展望同比+70%，高于此前预期，进一步印证市场潜力。毛利率短期承压主要来自成本与定价节奏错配，预计Q4阶段性触底，未来伴随提价落地有望回升并稳定在72%-73%。
研报提示哪些风险？
研报提示毛利率短期承压风险，主要来自成本与定价节奏错配，2Q毛利率75.0%，3Q指引74.0% ±50bps，预计Q4阶段性触底。此外，GPU供给受限可能影响业绩兑现，未来采购承诺单季由1190亿美元增至2790亿美元，主要用于锁定关键零部件及产能。市场竞争加剧也可能带来价格压力，需关注行业供需平衡变化。