火电行业中报精讲：如何看待2026年火电投资价值

火电行业具备4%左右的股息率，叠加容量电价提供盈利稳定性，形成稀缺的利润增长型红利资产特征。2026年上半年全国性火电公司度电利润为2-4分钱，好于市场预期，主要得益于电量电价、容量电价及市场化交易的支撑。火电利用小时数逐年下降但边际改善，容量电价存在提升空间，部分省份已突破国家最低标准，这些因素共同支撑了火电行业的投资价值。

火电行业未来发展趋势向好，具备周期红利特征，盈利有望稳定增长。随着火电利用小时数的边际改善和容量电价的提升空间，火电盈利稳定性将进一步提升，支撑分红增长。全国性火电公司电价上涨置信度更高，建议优先配置。同时，“煤电一体”标的可通过规避煤价判断风险，其盈利及分红有望随电价上修而提升。

报告重点关注具备高股息、业绩底部、利润确定性增长的火电标的，优先选择全国性公司，如国电电力、华能国际、华电国际、华润电力等。对于区域性火电公司，需跟踪具体省份电力供需、电价签订情况，关注宝新能源等标的的业绩弹性。通过分析这些公司的基本面和市场表现，可以更好地把握火电行业的投资机会。

当前火电市场现状表现为盈利能力较强，全国性火电公司度电利润达2-4分钱，好于市场预期。电量电价、容量电价及市场化交易是主要支撑因素。虽然火电利用小时数逐年下降，但2027年降幅将收窄至150-160小时，电量宽松度边际改善。同时，部分省份容量电价已突破国家最低标准，显示火电市场正逐步进入盈利稳定增长阶段。

火电行业投资需关注电力供需判断的不确定性，部分省份电力供需拐点尚未明晰，可能影响火电利用小时数和电价水平。煤价波动也可能影响火电盈利，需关注市场情绪变化对煤价的影响。此外，抽水蓄能、独立储能建设进度及补贴力度存在不确定性，可能影响火电容量价值提升节奏，这些因素需谨慎评估。