国金医药 制药供应链板块2026年中报业绩总结

AI总结内容

一、核心要点

1. 制药供应链板块景气度上行：2026年中报显示，制药供应链板块景气度持续上行，多细分赛道呈现积极变化。
2. CXO板块内外需共振：CXO板块内外需共振，订单向业绩转化加速，多家公司上调全年业绩指引。
3. 原料药板块经营拐点：原料药板块收入端现经营拐点，利润下滑收窄，成本管控见效。
4. 生命科学上游板块加速扩容：生命科学上游板块受益AI制药驱动，收入与扣非净利润增速大幅提升。

二、投资线索

1. CXO板块：药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成、昭衍新药等。
2. 原料药板块：普洛药业、天宇股份、华海药业、国邦医药等。
3. 生命科学上游板块：百奥赛图、浩源药业、药康生物、百普赛斯等。

三、风险与关注

1. 汇率波动：汇率波动对CXO板块利润端仍有压制。
2. 业绩转化链条：临床阶段CXO业绩转化链条长，需等待明后年显现改善。
3. 生物资产公允价值变动：部分CXO公司临床前业务净利润受生物资产公允价值变动影响存在波动。

音频原文（转写）

会议背景

• 国金医药分析师方群燕主持，分析制药供应链板块2026年中报业绩。

整体中报情况

• 制药供应链板块景气度上行，持续验证。
• CXO板块内外需共振，订单向业绩转化加速，多家公司上调全年业绩指引。
• 原料药板块收入端现经营拐点，利润下滑收窄，成本管控见效。
• 生命科学上游板块受益AI制药驱动，收入与扣非净利润增速大幅提升。

详细阐述

CXO板块

• CDMO：
  • 2024年营收持平，2025年复苏拐点，增速17%。
  • 2026年上半年增速26%，汇率承压导致毛利率和利润端承压。
  • 多家公司上调全年业绩指引，如药明康德、药明生物、康龙化成等。
  • 海外CDMO公司业绩亮眼，新签订单超预期，多家上调全年业绩指引。
• CRO：
  • 2024-2025年下滑后，2026年中报实现13%增长。
  • 内需CRO订单向业绩传导逐步验证，临床前CRO业绩转化速度快。
  • 毛利率提升至40%，净利润下滑幅度低于毛利率，公司控制费用端。
  • 临床CRO毛利率承压，净利润下滑幅度低于毛利率。
  • 多家公司上调全年业绩指引。

原料药板块

• 收入端现经营拐点，2026年上半年同比增长2%。
• 利润端下滑收窄，2026年上半年利润下滑20%，较2025年收窄8个百分点。
• 毛利率维持36-37%的稳健水平，净利率提升至10%。
• 原料药公司优化内部成本管控，利润率提升。

生命科学上游板块

• AI制药驱动行业扩容，药物发现迭代增加，失实验需求持续释放。
• 收入增速提升至23%，扣非净利润增速大幅提升至58%。
• 毛利率提升至58%，销售费用稳定，净利润波动与毛利率波动一致。
• 净利率较去年全年提升5个百分点。

投资建议

• CXO板块：药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成、昭衍新药等。
• 原料药板块：普洛药业、天宇股份、华海药业、国邦医药等。
• 生命科学上游板块：百奥赛图、浩源药业、药康生物、百普赛斯等。

风险与关注

• 汇率波动对CXO板块利润端仍有压制。
• 临床阶段CXO业绩转化链条长，需等待明后年显现改善。
• 部分CXO公司临床前业务净利润受生物资产公允价值变动影响存在波动。