制药供应链板块2026年中报业绩总结

制药供应链板块2026年中报业绩总结

一、核心要点

1. 景气上行逻辑验证：2026年中报验证了制药供应链板块景气度上行的逻辑，内外需共振，多细分赛道表现积极，多家企业上调全年业绩指引。
2. CXO板块：
   • 2026上半年收入增速26%，海外CXO二季度新签订单超预期。
   • 多肽、ADC、小核酸等新分子赛道放量态势明确。
   • CRO板块筑底，临床前增速28%，临床阶段仍承压。
3. 原料药板块：
   • 2026上半年收入同比增长2%，扭转2025年下滑态势。
   • 净利率提升至10%，经营拐点出现。
4. 生命科学上游板块：
   • AI制药驱动需求释放，2026上半年收入增速23%、扣非净利润增速58%。
   • 毛利率提升至58%。

二、投资线索

1. CXO板块标的：药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成、昭衍新药、药康生物。
2. 原料药板块标的：普利制药、天宇股份、华海药业、广济药业。
3. 生命科学上游板块标的：百奥赛图、浩欧博、药康生物、百普赛斯。

三、风险与关注

1. 汇率波动：对CXO板块利润端仍有一定压力。
2. CRO业绩传导：临床阶段CRO业绩传导链条较长，尚未完全兑现。
3. 新分子赛道需求变化：存在不确定性。

四、详细阐述

1. CXO板块：
   • 外需型CDMO：2024年营收持平于2023年，2025年复苏拐点出现，增速17%。2026年上半年增速26%，汇率导致毛利率和利润端承压。
   • CRO：2024-2025年行业下滑后筑底，2026上半年增长13%。临床阶段毛利率承压，临床前毛利率恢复至28%。
   • 海外公司：二季度业绩亮眼，新签订单超预期，多家上调全年业绩指引。
2. 原料药板块：
   • 收入端止住下滑趋势，2026上半年增长2%。
   • 利润端下滑收窄，2026上半年净利率10%。
   • 毛利率维持36-37%的稳健水平，公司优化成本管控提升利润率。
3. 生命科学上游板块：
   • AI制药驱动需求释放，2026上半年收入增速23%，扣非净利润增速58%。
   • 毛利率提升至58%，销售费用稳定，净利润波动与毛利率一致，净利率提升5个百分点。

五、研究结论

制药供应链板块进入新一轮景气上行周期，内外需共振，新分子赛道快速放量，订单及业绩逐步向好。建议关注：

• CXO板块：药明康德、药明生物、凯莱英、康龙化成、昭衍新药、药康生物。
• 原料药板块：普利制药、天宇股份、华海药业、广济药业。
• 生命科学上游板块：百奥赛图、浩欧博、药康生物、百普赛斯。