以全栈之力为AI筑基赋能

紫光股份2026年上半年业绩高增，盈利能力显著提升。公司实现营业收入635.16亿元，同比增长33.93%；归母净利润21.67亿元，同比增长108.18%；归母扣非净利润18.74亿元，同比增长67.59%。核心子公司新华三贡献核心业绩增量，上半年实现营业收入499.75亿元，同比增长37.28%；净利润23.88亿元，同比增长29.03%。智算国产化新品密集落地，筑牢数智一体化底座。算力端，UniPoDS80000系列超节点产品覆盖32卡至1024卡全品类，最大可扩展至16384卡；全新一代UniServerS90000高密全液冷整机柜实现算力密度与能效双突破。网络端，全系列单芯片102.4T智算交换机引入CPO、NPO、CPC等先进互连技术；全球首款企业级Wi-Fi8产品荣获2026日本网络通信展览会银奖。存储与云服务层面，新一代AI原生存储X20000系列提供更高密度存储容量与更强数据访问能力；AI智能云打造全域统一、高效稳定、可信开放的云数智平台。安全与运维维度，新一代16T吞吐AI防火墙适配超大型数据中心；AI安全网关深度融合多维度安全能力；灵犀运维智能体保障AI大模型训练对网络高稳定性、低时延的要求。国内海外双轮驱动，市场布局持续深化。国内市场方面，公司依托全栈全场景的系统解决能力与极致工程化实施能力，有效应对传统ICT基础设施算力碎片化、网络拥塞、存储瓶颈、运维复杂、成本高企等核心挑战，为政府、金融、医疗、交通、能源、教育、制造等多行业客户AI应用落地提供高效支撑。在互联网客户赛道，公司AI算力硬件与数据中心网络产品市场份额位居前列，算力侧覆盖多元AI芯片、多形态加速卡、单机多卡服务器、超节点等全品类算力形态；算力互联侧依托Scale-Up、Scale-Out、Scale-Across三类场景互联技术搭配800G高速网络，助力客户突破AI算力扩展瓶颈。海外市场方面，公司持续深化本地化战略，推动标准化体系与本地化应变能力深度融合，自主渠道建设增长态势良好；上半年紧抓海外智算发展机遇，聚焦运营商、云服务商、教育、政府等重点行业，核心产品与解决方案快速落地，斩获哈萨克斯坦头部运营商、菲律宾农业部、马来西亚高校等多个标杆项目。投资建议：预计公司2026/2027/2028年分别实现收入1225/1465/1710亿元，归母净利润34/46/59亿元，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：宏观经济环境变化风险；市场竞争加剧风险；技术和产品研发不及预期风险；经营风险；人力资源风险。