航运行业2026年中报业绩综述：油运散运业绩高增，Q2集运业绩改善，全面看好航运投资机会

航运行业2026年中报业绩综述

油运

• 市场回顾：供需偏紧，运价升至历史高位。2026年上半年VLCC美湾、西非航线运价均值分别为10.6、11.3万美元/天，同比+184%、+204%；中小原油轮及成品油轮运价联动上涨。
• 业绩表现：2026H1归母净利：招商轮船69.6亿，同比+228%；中远海能45.4亿，同比+143%；招商南油8.1亿，同比+42.4%。2026Q2归母净利：招商轮船42亿，同比+233%，环比+51.8%；中远海能23.7亿，同比+104%，环比+9.1%；招商南油3.8亿，同比+33.1%，环比-12%。招商轮船油运业务表现最为亮眼。
• 后市展望：看好油运行业景气度。短期曼德海峡通行风险加剧，中长期补库、伊朗油转向合规市场、扩库与进口分散化构成需求端增量，老旧运力淘汰对冲新船交付。

散运

• 市场回顾：景气超预期上行。2026H1 BDI均值2347点，同比+82%；2026Q2 BDI均值2751点，同比+87%，环比+41%。铁矿石、煤炭运输需求受长距离航线和地缘局势提振。
• 业绩表现：2026H1：太平洋航运净利润1.1亿美元，同比+310%；海通发展归母净利润5.2亿元，同比+503%；招商轮船散货业务净利润11.8亿元，同比+179%。2026Q2：海通发展归母净利润3.1亿元，同比+1528%，环比+49%；招商轮船散货业务净利润7.5亿，同比+184%，环比+72%。
• 后市展望：看好干散市场上行潜力。供给端增速有限，西芒杜铁矿投产拉长运距，厄尔尼诺天气或导致巴拿马运河水位下降。

集运

• 市场回顾：运价由弱转强。2026H1 CCFI均值为1240点，同比-1.3%；Q2CCFI均值为1350点，同比+16.2%，环比+19%。主干航线运价涨幅高于美线，新兴市场运价涨势亮眼。
• 业绩表现：2026H1归母净利：中远海控134亿，同比-23.5%；锦江航运7.5亿，同比-5.4%；中谷物流10.8亿，同比+1.05%；招商轮船集运板块净利润5.8亿，同比-7.6%。2026Q2归母净利：中远海控75.4亿，同比+29%，环比+28%；锦江航运4.2亿，同比-5%，环比+24%；中谷物流5.6亿，同比+5.9%，环比+5.5%。
• 后市展望：预计2026年集运市场供需紧平衡，7-8月CCFI均值达1855点，同比+49%，集运公司盈利有望加速上行。

投资建议

• 油运：继续强推招商轮船、中远海能，看好招商南油。
• 干散：推荐招商轮船、海通发展、太平洋航运。
• 集运：推荐中远海控、锦江航运、中谷物流，建议关注海丰国际、德翔海运。

风险提示

即期运价大幅下跌、需求不及预期、地缘政治事件影响等。